Эксперты Международного валютного фонда (МВФ) предлагали Национальному банку Украины рассмотреть возможность более значительного ослабления реального эффективного обменного курса национальной валюты для сокращения дефицита текущего счета, говорится в материалах первого обзора Программы расширенного финансирования EFF, опубликованных на сайте фонда, что подтверждает сообщения в медиа о такой дискуссии.
"НБУ признал результаты оценки внешнего сектора, проведенной экспертами, но посчитал, что оценка дисбаланса реального эффективного обменного курса завышена, отметив, что стандартные модели текущего счета не соответствуют условиям военного времени", – отмечается в документе МВФ.
"Власти подчеркнули, что дефицит текущего счета, прежде всего, отражает повышенный бюджетный дефицит, необходимый для покрытия военных расходов, в то же время подчеркнув, что риски для внешней позиции смягчаются значительной долей льготного внешнего финансирования от официальных партнеров", – пояснили в фонде позицию Нацбанка и правительства.
В МВФ отметили, что для нормализации текущего счета Украины в среднесрочной перспективе необходима фискальная консолидация, включая целенаправленные налоговые меры по ограничению импорта определенных товаров, в частности небольших посылок. По мнению фонда, такая политика в сочетании с постепенным смягчением валютных ограничений и повышением гибкости обменного курса будет способствовать сокращению внешних дисбалансов, повышению производительности и конкурентоспособности Украины, а также обеспечению внешней устойчивости.
Украинская сторона в обновленном Меморандуме об экономической и финансовой политике отметила, что реализация рисков, связанных с войной на Ближнем Востоке, в частности повышение мировых цен на энергоносители и рост неопределенности, обусловила необходимость временного увеличения объемов валютных интервенций для сохранения стабильных рыночных условий. Это, в свою очередь, привело к ожидаемому невыполнению целевого показателя по чистым международным резервам на конец июня на сумму $2,88-3,08 млрд.
"Несмотря на сложные условия, гибкость обменного курса возросла с конца 2025 года, что свидетельствует об эффективном внедрении НБУ режима управляемого плавающего обменного курса и его приверженности постепенному переходу к полноценной системе инфляционного таргетирования с гибким обменным курсом", – говорится в меморандуме.
Нацбанк обещает и в дальнейшем продолжать применять подход к валютным интервенциям, направленный на усиление роли обменного курса как амортизатора шоков, одновременно предотвращая его чрезмерную волатильность.
"НБУ подчеркнул, что, учитывая структурный дефицит валюты в частном секторе и значительный внешний приток в государственный сектор, его роль в посредничестве потоков валюты на рынок остается критически важной для упорядоченного функционирования рынка", – так фонд описал позицию Нацбанка.
Украинская сторона, согласно обновленному меморандуму, обязуется до конца августа провести комплексный анализ валютных мер, реализованных на сегодняшний день, и продолжить работу над механизмами переходного периода, в частности оценивает возможные изменения в законах о валюте и о НБУ с целью обеспечения постепенной и поэтапной отмены особенностей валютного регулирования и других мер, введенных во время военного положения.
В свою очередь МВФ считает, что валютная либерализация должна зависеть от выполнения ключевых предварительных условий, включая более глубокие валютные рынки, прочные инфляционные ожидания и устойчивую финансовую стабильность, при этом уравновешивая их с экономическими потребностями.
