Большинство опрошенных агентством "Интерфакс-Украина" банкиров ожидает, что Национальный банк Украины (НБУ) по итогам заседания 17 сентября повысит учетную ставку на 0,5 п.п. – до 16% годовых.
"Мы ожидаем, что 17 сентября Национальный банк Украины повысит учетную ставку на 50 базисных пунктов – до 16,0%. Главной причиной такого решения является ускорение инфляции и усиление проинфляционных рисков", – отметил главный эксперт по макроэкономическому анализу департамента аналитических исследований Райффайзен Банка Сергей Колодий.
В августе инфляция ускорилась до 8,1% в годовом измерении с 7,7% в июле и 7,2% в июне и несколько превысила прогноз Нацбанка. Интенсификация российских ударов по энергетической инфраструктуре создает дополнительное давление на поставки товаров, расширяет дефицит валюты и повышает инфляционные ожидания населения и бизнеса, а вызванные атаками перебои в цепочках поставок являются дополнительным проинфляционным фактором.
По оценке Колодия, повышение ставки также будет способствовать сохранению привлекательности гривневых сбережений и ослаблению давления на валютном рынке на фоне активных бюджетных расходов и значительного притока внешнего финансирования.
Начальник управления управленческого учета и бизнес-анализа ОТП Банка Инна Провотар также допускает повышение учетной ставки до 16%.
"Такой шаг был бы обоснованным с учетом текущего инфляционного давления и необходимости сдерживания дальнейшего роста цен и стабилизации инфляционных ожиданий. В то же время, по нашему мнению, речь пойдет скорее о превентивном усилении монетарной политики, направленном на укрепление макрофинансовой стабильности, чем о начале длительного цикла повышения ставок", – отметила она.
Повышения ставки на 0,5 п.п. ожидает и заместитель председателя правления А-Банка, руководитель направления риск-менеджмента Олег Трибулкин. Одним из аргументов он назвал неполную трансмиссию предыдущего повышения ставки в доходность гривневых депозитов, которые выросли меньше, чем сама учетная ставка.
"Дополнительным аргументом в пользу повышения является видение самого НБУ: в июльском макропрогнозе регулятор предусмотрел рост учетной ставки до 16% в IV квартале 2026 года и ее сохранение на этом уровне в I квартале 2027 года. После предыдущего заседания не появилось достаточно факторов, которые давали бы основания существенно изменить эту траекторию", – пояснил Трибулкин.
Среди ключевых факторов для ближайших решений центробанка Трибулкин назвал динамику инфляции, ухудшение логистики из-за целенаправленного уничтожения складов, состояние энергосистемы и ситуацию на Ближнем Востоке из-за ее влияния на цены на нефть.
Несмотря на наличие аргументов в пользу повышения ставки, председатель правления Глобус Банка Сергей Мамедов в настоящее время прогнозирует ее сохранение на уровне 15,5%.
Месячная инфляция, по его оценке, в сентябре может составить около 1-1,5%, а в октябре – 1,5-1,7%. Среди причин возможного ускорения – последствия российских атак, дополнительные расходы бизнеса на логистику и энергообеспечение, удорожание топлива и перевозок, сезонный рост цен и общее давление военной экономики на себестоимость производства.
"Именно поэтому в настоящее время мы все же склоняемся к более консервативному сценарию: в сентябре Национальный банк может сохранить учетную ставку на уровне 15,5%. Это даст регулятору возможность оценить, насколько "гнетущим" будет осеннее ускорение инфляции, какими окажутся последствия последних атак и потребует ли ситуация дополнительного монетарного реагирования уже на следующих заседаниях", – отметил Мамедов.
Повышение ставки на 0,5 п.п., по его мнению, могло бы стать превентивным шагом для сдерживания инфляционного давления и спроса на валюту, однако чрезмерное усиление монетарной политики может ограничивать кредитную активность. Для депозитного рынка важным будет и возможное корректирование доходности трехмесячных депозитных сертификатов НБУ, максимальная ставка по которым в настоящее время составляет 19%.
Директор департамента рынков капитала Радабанка Сергей Гнездилов также видит два сценария – сохранение ставки на уровне 15,5% или ее повышение до 16%, однако более вероятным считает второй.
"Вариант с повышением имеет больше шансов, потому что инфляционные процессы из-за подорожания топлива уже имели место еще с весны, и к ним добавляются факторы разбитых складов, переформатированной логистики, рисков и т. п. Поэтому склоняемся к варианту 16,0%", – отметил он.
Как сообщалось, в конце января 2026 года Нацбанк снизил учетную ставку с 15,5% до 15% годовых и в дальнейшем удерживал ее на этом уровне в течение трех заседаний подряд, а 30 июля повысил до 15,5% годовых.
