Деятельность НЭК "Укрэнерго" при позитивном сценарии может стать прибыльной с 2027 года, тогда как по базовому и негативному сценариям прибыльность ожидается только с 2028 года, говорится в результатах стресс-тестирования компании в рамках подготовки проекта госбюджета-2027.
Согласно документу, все сценарии в отношении "Укрэнерго" предусматривают в 2026 году убытки, по позитивному сценарию компания выходит на прибыль в 2027 году с прибылью до налогообложения в 0,6 млрд грн. По базовому и негативному сценариям восстановление прибыльности ожидается в 2028 году.
Выход на прибыль обеспечивается прежде всего улучшением операционного результата.
В 2026-2028 годах валовая прибыль НЭК вырастет с 7,7 млрд грн до 27,9 млрд грн по базовому сценарию, до 29,2 млрд грн – по позитивному и с 5,6 млрд грн до 22,0 млрд грн – по негативному.
"Такую динамику формирует рост доходов от передачи электроэнергии, диспетчерского управления, сокращения прочих операционных расходов, в частности ожидаемых кредитных убытков по дебиторской задолженности, расходов от обесценения и списания активов", – пояснили авторы документа.
Расхождения между сценариями обусловлены прежде всего динамикой тарифов на передачу электроэнергии и диспетчеризацию, которые определяются по методологии "затраты плюс".
Согласно базовому, позитивному и негативному сценариям цены на передачу электроэнергии растут в течение 2027-2030 годов, соответственно, на 8,5%, 10% и 15% в год, цены на диспетчерские услуги – на 1,5%, 2% и 3% в год.
При этом затраты на передачу по всем трем сценариям растут в соответствии с уровнем инфляции, а затраты на диспетчеризацию – на 30% в год.
"Результаты деятельности в значительной степени зависят от сокращения долговой нагрузки и обязательств по ВСО, которые негативно влияют на доходность. Также влияет то, как быстро "Укрэнерго" сможет накопить собственный капитал", – отмечается в документе.
Общий финансовый результат компании до налогообложения за период 2026-2030 гг. колеблется по различным сценариям от 13,4 млрд грн убытков до 26,6 млрд грн прибыли.
"Реализация этих сценариев зависит от того, сможет ли "Укрэнерго" обеспечить в 2026 году процесс реструктуризации долговых обязательств по "зеленым" облигациям устойчивого развития", – утверждают авторы стресс-тестирования.
Эффект от реструктуризации по всем сценариям составляет 7,8 млрд грн.
Во всех сценариях модель предусматривает погашение в 2028 году гривневого кредита в размере 2,8 млрд грн и постепенный возврат валютных кредитов, а также то, что в 2026 году из-за убыточного финансового результата компания не будет уплачивать в государственный бюджет налог на прибыль и отчислять часть чистой прибыли на выплату дивидендов.
Общий доход "Укрэнерго" в течение двух предыдущих лет вырос на 6,5% – со 101,2 млрд грн в 2024 году до 107,7 млрд грн в 2025 году, однако в течение 2024-2025 годов компания оставалась убыточной, хотя и сократила чистый убыток на 71,8% – с 38 млрд грн до 10,7 млрд грн.
