Вооруженный конфликт остается главным фактором экономических проблем в Украине, учитывая негативное влияние военных действий на инвестиции, потребительские настроения, потоки капитала и валюту, считают эксперты инвесткомпании "Драгон Капитал" (Киев).

"Экономика Украины демонстрирует признаки стабилизации на более низких уровнях, чем ожидалось. Принимая во внимание глубину экономического спада с начала года, который оказался хуже наших ожиданий, мы понизили нашу оценку падения реального ВВП в 2015 году с "минус" 8,5% до "минус" 12% год к году (г/г)", - сообщается в аналитическом отчете инвесткомпании.

Главный экономист "Драгон Капитал" Елена Белан отмечает, что выход экономики Украины из рецессии, которая длилась шесть кварталов подряд, может начаться при условии, что ситуация на востоке существенно не ухудшится. По ее мнению, динамика промышленного производства и других индикаторов реального сектора в июне указывает на то, что экономика Украины, вероятно, достигла своего дна во втором квартале 2015 года.

Согласно оценке "Драгон Капитал", падение реального ВВП в первой половине 2015 года составило 16,7% г/г после снижения на 17,2% г/г в первом квартале 2015 года. При этом эксперты отмечают, что почти половину этого снижения объясняется резким сокращением производства в Донецкой и Луганской областях в результате военных действий и частичной оккупации, в то время как ВВП на остальной территории Украины упал, по их оценкам, на 10,2% г/г.

"По нашим ожиданиям, первоначальное восстановление экономики будет проходить медленнее, чем после предыдущего кризиса 2008-2009 гг. Основным фактором сокращения ВВП почти на 15% в 2009 году было уменьшение внешнего спроса, который быстро восстановился и вызвал V-образное восстановление украинской экономики в виде роста ВВП на 4-5% в 2010-2011 гг. Сейчас мировая экономика растет умеренными темпами, поэтому экономический рост в Украине в ближайшее время будет тесно связан с достаточно ограниченными внутренними ресурсами", - сообщается в отчете.

Эксперты прогнозируют, что рост реального ВВП в 2016 году составит "плюс" 1,0% г/г.

Вместе с тем в инвесткомпании допускают, что экономика Украины может испытать мощный разворот в будущем. "Интерес к Украине со стороны иностранных инвесторов растет. Но для его материализации в приток иностранных инвестиций необходимы макроэкономическая стабилизация, заметный прогресс в структурных реформах и определенность в отношении вооруженного конфликта", - подчеркнули эксперты.

В инвесткомпании также ожидают последующее замедление годовой инфляции, хотя и не такое быстрое, как предполагалось раньше: по оценкам инвесткомпании показатель инфляции к концу 2015 года составит 48% г/г ("плюс" 6п.п. по отношению к предыдущему прогнозу) и замедлится до 10% г/г к концу 2016 года ("минус" 2 п.п.).

Кроме того, эксперты прогнозируют в текущем году дефицит текущего счета платежного баланса на уровне около 1,0% ВВП или $0,9 млрд (по сравнению с 4,0% в 2014 году) и сокращение в 2016 году до 0,5% ВВП.

"Однако состояние платежного баланса по-прежнему будет зависеть от оттока капитала из частного сектора, который продолжается, несмотря на первые признаки макроэкономической стабилизации", - отмечается в отчете.

Объем государственного долга, по мнению экспертов, во втором полугодии вырастет в результате увеличения финансирования от официальных кредиторов в рамках пакета международной помощи на сумму $40 млрд.

Согласно прогнозу инвесткомпании, в 2015 году показатель "госдолг к ВВП" достигнет своего пика на уровне 88%, прежде чем начать снижаться в следующем году.

По оценкам экспертов, контролируемый МВФ профицит сектора госуправления (включает государственный бюджет, местные бюджеты и Пенсионный фонд, но исключает доходы от продажи 3G лицензий) составил в январе-мае 5,5 млрд грн, по сравнению с существенным дефицитом в размере 11 млрд грн в январе-мае прошлого года.

При этом доходы выросли, по оценкам инвесткомпании, на 26% г/г благодаря девальвации валюты, повышению ставок некоторых налогов и расширению базы налогообложения, в то время как рост расходной части сектора госуправления остался умеренным, несмотря на более чем двукратное увеличение расходов на оборону и обслуживание госдолга.