Саудовская Аравия готовится к первому размещению облигаций на международном рынке в условиях снижения цен на нефть, а также высоких расходов на военную операцию в Сирии и Йемене, пишет газета Financial Times.

Объем размещения еврооблигаций Саудовской Аравией, а также доходность бумаг будут зависеть от трех факторов: цен на нефть, объема финансовых резервов страны, а также степени волатильности рынка, отмечают эксперты.

При удачном стечении обстоятельств размещение бондов может стать одним из наиболее успешных дебютов на долговом рынке. Однако при негативном развитии ситуации размещение будет ограничено привлечением небольшой суммы под высокие ставки, говорят специалисты.

Валютные резервы Саудовской Аравии в 2015 году сократились до $640 млрд с $737 млрд в 2014 году на фоне падения стоимости нефти к уровню в $30 за баррель с более $100 за баррель в 2014 году.

На 2016 год правительство страны прогнозирует дефицит бюджета в размере $87 млрд, и его покрытие без использования валютных резервов потребует от властей нахождения других источников дохода.

В прошлом году Саудовская Аравия сократила энергетические субсидии, что привело к резкому повышению цен на бензин в стране. Также были урезаны субсидии на водоснабжение и электричество.

Помимо этого, власти страны объявили о возможности продажи в ходе IPO доли в госкомпании Saudi Aramco, являющейся крупнейшей в мире нефтедобывающей компанией.

Согласно оценкам аналитика BNP Paribas Эндрю МакФэрлэйна, капитализация Saudi Aramco составляет порядка $2-$3 трлн, и продажа лишь 5%-ной доли в ней позволит правительству Саудовской Аравии покрыть дефицит бюджета в этом году.

Согласно прогнозу властей страны, госдолг Саудовской Аравии, который на конец 2014 года составлял лишь 44 млрд риялов ($12 млрд), или 1,6% ВВП, достигнет 50% ВВП к 2020 году.

Эксперты полагают, что объем первого выпуска долларовых облигаций Саудовской Аравии составит порядка $5 млрд, пишет FT. Выпуск, возможно, будет разбит на два транша, первый из которых вряд ли будет иметь длинный срок обращения, считают они.

По оценкам аналитика одного из крупных европейских банков, если бы Саудовская Аравия выпустила бонды 3 февраля, их доходность была бы на 200 базисных пунктов (б.п.) выше аналогичных американских облигаций. Так, пятилетние бумаги были бы размещены под 3,34% годовых.

Эксперты Oxford Economics полагают, что доходность саудовских бондов была бы выше американских на 100 б.п. (2,34% для пятилетних бондов). Аналитики Bank of America Merrill Lynch считают, что доходность облигаций Саудовской Аравии была бы чуть выше процентной ставки катарских бумаг (3,05% для долларовых бондов с погашением в 2022 году).

"У Саудовской Аравии не будет проблем с доступом к международным долговым рынкам, - отмечает специалист по суверенным рейтингам и ведущий аналитик по Саудовской Аравии агентства Moody's Стивен Хесс. - Однако я не думаю, что страна разместит евробонды в первом квартале этого года, пока рынки очень волатильны. Сохранение низких цен на нефть, однако, вынудит власти страны ускорить привлечение средств для финансирования бюджетного дефицита. Объем размещения облигаций и процентная ставка будут в значительной мере зависеть от внешних факторов".