Возврат на рынок долларовых бондов сгладит риск рефинансирования для компаний РФ - Fitch
Открытие международных рынков облигаций для российских эмитентов может значительно улучшить структуру их долга по срокам погашения и снизить среднесрочный риск рефинансирования для компаний с валютными заимствованиями, сообщается в отчете международного рейтингового агентства Fitch Ratings.
Программа Европейского центрального банка по приобретению корпоративных облигаций может повысить спрос, так как падающая доходность по бумагам инвестиционного уровня привлекает больше инвесторов к классам активов с более высоким риском, например, с развивающихся рынков. В то же время российским компаниям, вероятно, все же придется заплатить хорошую премию, полагают аналитики агентства.
В прошлом месяце РФ выпустила первые почти за три года международные облигации на $1,75 млрд. СМИ отмечают высокий спрос по долларовым облигациям у НЛМК (MOEX: NLMK), а две другие российские компании ("Совкомфлот" и Evraz), как сообщается, планируют установить ставку по долларовым облигациям в четверг, а это указывает на то, что рынок вновь открывается. Однако предыдущая "оттепель", которая позволила ГМК "Норильский никель" (MOEX: GMKN) и Evraz разместить облигации в конце прошлого года, оказалась недолгой, и инвесторы, скорее всего, останутся осторожными ввиду санкций, отмечает Fitch.
Российские компании были активными эмитентами на международных рынках капитала до введения санкций в начале 2014 года, и среднегодовые объемы эмиссий составляли почти $15 млрд в течение десяти лет по 2014 год. Пиковый уровень был достигнут в 2013 году, когда объем новых эмиссий составил $32 млрд.
"Наш анализ по 61 рейтингуемой агентством российской компании показывает гладкие графики погашений на 2016-2017 гг. без значительных квартальных пиков. По оценкам Fitch, рейтингуемым агентством российским компаниям предстоят выплаты по валютному долгу в размере $20,8 млрд в 2016 году и $19,8 млрд в 2017 году. В то же время более широкому российскому корпоративному сектору предстоят погашения долга более чем на $122 млрд в 2018 году и далее, согласно оценкам Центрального банка страны", - говорится в сообщении.
"Мы ожидаем, что более крупные корпоративные эмитенты будут готовы заплатить премию, чтобы продлить сроки этого долга и сократить риск рефинансирования в случае открытия рынка. Наиболее подверженными валютному долгу являются металлургический, горнодобывающий, нефтегазовый и химический сектора, все из которых генерируют значительную долларовую выручку. Сфокусированные на внутреннем рынке компании потребительского, розничного и энергетического секторов, как правило, имеют менее 20% долга в иностранной валюте", - отмечают аналитики агентства.
Российские компании испытали влияние ослабления экономики, более низких цен на сырьевые товары, снижения курса рубля, жесткой внутренней монетарной политики и существенного сокращения возможностей на рынках капитала за рубежом. Однако эмитенты, рейтингуемые Fitch, за несколькими исключениями, достаточно хорошо справляются с ситуацией.
"Мы считаем покрытие ликвидностью адекватным по нашему корпоративному портфелю в России. В начале 2016 года мы определили 12 эмитентов, которые не имели достаточной ликвидности для покрытия долга со сроками в 2016 году и отрицательного свободного денежного потока. В то же время 8 из этих эмитентов имеют рейтинги в категории "B", а 4 с рейтингами в категории "BB" имеют другие сглаживающие факторы, такие как субсуверенная и государственная поддержка", - сообщается в отчете Fitch.