Fitch подтвердило рейтинги украинского агрохолдинга "Авангард"
Международное рейтинговое агентство Fitch Ratings подтвердило долгосрочные рейтинги дефолта эмитента (РДЭ) в иностранной и национальной валюте на уровне "B" компании Avangardco Investments Public Limited, головной компании агрохолдинга "Авангард".
Как говорится в сообщении агентства, одновременно подтверждены национальный долгосрочный рейтинг компании на уровне "A+(ukr)", приоритетный необеспеченный рейтинг в иностранной валюте "B" и рейтинг возвратности активов "RR4".
Прогноз по долгосрочным рейтингам - "стабильный".
"Долгосрочные РДЭ Avangardco отражают средние уровни бизнес-рисков и концентрацию на одной категории продукции (главным образом производство яиц и яичных продуктов), которые сглаживаются частичной вертикальной интеграцией (в основном в сегмент производства комбикорма). В то же время концентрация на одном направлении бизнеса смягчается ввиду возможностей, связанных с увеличением рыночных долей компании на украинском рынке", - говорится в сообщении.
Рейтинги Avangardco по-прежнему сдерживаются узким ассортиментом продукции и подвержены рискам потенциально высоких затрат на корма.
Fitch отмечает усилия менеджмента компании, направленные на прекращение большинства сделок со связанными сторонами, в частности с банком "Финансовая инициатива", контролируемым конечным акционером Avangardco Олегом Бахматюком, и назначение нового независимого члена совета директоров. Однако акционер, владеющий контрольным пакетом, продолжает оказывать значительное влияние на основные решения в группе.
В качестве следующего шага в улучшении корпоративного управления и прозрачности предусмотрено создание в ближайшее время комитета по аудиту, назначениям и вознаграждениям. 29 августа 2011 года совет директоров запросит одобрение от акционеров на назначение KPMG новым аудитором компании.
Fitch отмечает растущие рыночные доли Avangardco в стране, развитие клиентской базы в розничном сегменте, а также экспорт яиц и сухих яичных продуктов, в частности на Ближний Восток, в Северную Африку и Азию. Кроме того, с учетом конкурентоспособной структуры затрат и сфокусированности на операционной эффективности, EBITDA и маржа у Avangardco остаются высокими в сравнении с сопоставимыми компаниями.
Рейтинги сдерживаются ожидаемым отрицательным свободным денежным потоком в 2011-2012 годах, обусловленным планами крупных капиталовложений. Если более высокие капиталовложения не будут поддерживаться ожидаемым увеличением продаж, прибылью и денежными потоками, это может оказать давление на кредитоспособность Avangardco.
Позитивное рейтинговое действие будет зависеть от сочетания следующих факторов: диверсификация потоков выручки компании за счет включения дополнительных стабильных экспортных продаж, поддержание консервативной финансовой политики, положительный свободный денежный поток и дальнейшее укрепление принципов корпоративного управления.
Приоритетный необеспеченный рейтинг "B" отражает средние перспективы возвратности активов для держателей облигаций в случае дефолта. Возвратность активов поддерживается умеренным уровнем задолженности и наличием необеспеченных гарантий (которые по украинскому законодательству являются поручительствами) от нескольких дочерних компаний, на долю которых приходится около 75% консолидированных продаж, операционной прибыли и активов группы.
Как сообщалось, "Авангард" в 2010 году увеличил производство яиц на 21,6% - до 4,042 млрд штук. По итогам минувшего года компания сохранила позицию крупнейшего производителя яиц в Украине, увеличив свою долю на этом рынке с 22,9% до 25,9%.
Основным бенефициаром "Авангарда" является основатель компании, глава совета директоров О.Бахматюк, который контролирует 77,5% акций.
