Совет исполнительных директоров Международного валютного фонда (МВФ) завершил первый обзор 4-летней Программы расширенного финансирования EFF для Украины, что позволяет немедленно выплатить 503 млн СДР (около 690 млн долларов) второго транша, но отметила невыполнение нескольких критериев эффективности и предостерегла от отступления от реформ.
"Выполнение Украиной программы было в целом удовлетворительным. Все количественные критерии выполнения на конец марта были выполнены, хотя внедрение некоторых структурных реформ было задержано", – говорится в сообщении на сайте Фонда в ночь на вторник, отметил МВФ.
Фонд отметил, что внедрение реформ замедлилось, несколько структурных контрольных показателей были выполнены с задержкой или не выполнены.
"Власти согласились на корректирующие меры и пересмотрели сроки ключевых реформ, при этом подтвердив свои обязательства по достижению целей программы в фискальном, управленческом, антикоррупционном, энергетическом и финансовом секторах… Директора предостерегли от отступления от реформ и рекомендовали усилить координацию и обеспечить широкую поддержку ключевых реформ", – отмечается в сообщении.
МВФ уточнил, что с учетом первого транша общие выплаты по программе составят примерно 1,6 млрд СДР (около 2,2 млрд долларов).
Фонд также сообщил, что совет директоров завершил консультации по статье IV 2026 года, которые были сосредоточены на политике сохранения макроэкономической стабильности во время войны и поддержки перехода Украины к динамичной рыночной экономике, что соответствует целям вступления в ЕС.
"Ключевые приоритеты включают сокращение неформальной экономики, усиление мобилизации внутренних доходов, в частности путем борьбы с уклонением от уплаты налогов и их уклонением, улучшение инвестиционного климата, совершенствование управления и антикоррупционных институтов, продвижение реформ государственных предприятий, усиление управления государственными инвестициями и дальнейшую финансовую инклюзию", – отмечается в пресс-релизе.
"Украина продолжает демонстрировать поразительную стойкость перед лицом разрушительной войны со стороны России. Разумная политика, опирающаяся на программу, поддерживаемую Фондом, в сочетании с мощной международной поддержкой помогла сохранить макроэкономическую и финансовую стабильность в чрезвычайно сложных условиях", – прокомментировала директор-распорядитель МВФ Кристалина Георгиева.
Тем не менее экономические перспективы ухудшились, главным образом из-за усиления атак на критически важную инфраструктуру и негативных последствий войны на Ближнем Востоке, констатировал МВФ. Он прогнозирует замедление роста ВВП Украины с 1,8% в прошлом году до 1-1,6% в этом году и его ускорение до 3,5% в следующем году. При этом в Фонде ожидают роста инфляции в этом году до 10,5% и ее возвращения к уровню прошлого года в 8% в следующем году.
Согласно пресс-релизу, директора выразили сожаление по поводу нарушения целевого показателя чистых международных резервов на конец июня, частично из-за влияния войны на Ближнем Востоке.
Отмечается, что программа остается полностью профинансированной как по базовому, так и по неблагоприятному сценариям благодаря постоянным гарантиям финансирования со стороны международных партнеров, в частности через новый заем в поддержку Украины (USL) Европейской Комиссии на 90 млрд евро, а также благодаря другим инструментам, финансированию ERA от G7 и другой двусторонней поддержке.
Фонд напомнил, что Группа кредиторов Украины, владеющая большей частью официального двустороннего долга Украины, продлила отсрочку его погашения и обязалась завершить окончательное урегулирование долга после войны.
"Сохранение макроэкономической стабильности остается неотложным приоритетом. Это требует разумной фискальной политики, последовательных усилий по мобилизации доходов, бдительной денежно-кредитной политики, гибкости обменного курса и мер по обеспечению устойчивости финансового сектора", – подчеркнула Георгиева.
По её словам, если заглянуть за пределы войны, экономический успех Украины будет зависеть от ускорения реформ, которые будут способствовать более динамичному развитию частного сектора, сокращению неформальной экономики, укреплению государственного управления и верховенства права, улучшению инвестиционного климата, углублению финансовых рынков и поддержке вступления в ЕС.
"Готовность принимать дополнительные меры, если это будет необходимо, по-прежнему будет служить важным буфером от потенциальных дальнейших потрясений", – отметила директор-управляющая.
Директора МВФ выразили обеспокоенность срывами в реализации критически важных для программы структурных реформ и подчеркнули высокие риски для предприятий ввиду чрезвычайно высокой неопределенности в связи с войной. Они призвали Украину сохранять высокую степень ответственности и своевременно проводить реформы в рамках программы, что является ключевым фактором устойчивой макроэкономической стабильности.
Директора призвали определить приоритеты расходов и вновь подчеркнули, что восстановление среднесрочной фискальной и долговой устойчивости потребует усиления мобилизации внутренних доходов и налогового администрирования, повышения эффективности расходов и укрепления бюджетных систем. Завершение стратегии реструктуризации долга властями также будет способствовать возвращению к устойчивости, добавили в МВФ.
Что касается денежно-кредитной политики, то в Фонде призвали сохранять её ориентацию на стабилизацию инфляционных ожиданий, приветствовали большую гибкость обменного курса, но рекомендовали осторожный подход к либерализации валютного рынка и постепенный переход к полноценному таргетированию инфляции только тогда, когда это позволят условия.
Директора подчеркнули важность сохранения независимости Национального банка Украины и приверженности подходу к денежно-кредитной политике, основанному на данных. Они призвали к дальнейшему прогрессу в усилении надзора за финансовым сектором и дальнейшему совершенствованию управления, в частности государственными банками, с целью поддержки устойчивого роста кредитования и восстановления, а также к ускорению реформ в сфере противодействия отмыванию средств и финансированию терроризма, что, по их мнению, также будет иметь важное значение.
"Директора подчеркнули, что активизация структурных реформ имеет основополагающее значение для содействия развитию динамичной, более устойчивой и рыночной экономики. Они… подчеркнули необходимость улучшения деловой среды, укрепления управления и верховенства права, а также снижения уязвимости к коррупции", – говорится в пресс-релизе.
Согласно обновленному прогнозу МВФ, уровень безработицы в Украине в этом году снизится с 11,6% до 10,2%, но в следующем году снова вырастет до 11,3%, тогда как рост номинальных доходов замедлится с 22,6% в прошлом году до 20,4% в этом году и 13,2% в следующем.
Фонд ожидает роста доходов и расходов госбюджета в этом году соответственно до 66,5% ВВП и 77,9% ВВП с их сокращением до 63,1% ВВП и 66,0% ВВП в следующем году по сравнению с 56,6% ВВП и 74,2% ВВП в прошлом году.
Соответственно, дефицит госбюджета без учета грантов должен сократиться с 23,5% ВВП в прошлом году до 21,1% ВВП в этом году и 17,8% ВВП в следующем году, а государственный долг после роста в этом году со 107,1% ВВП до пикового уровня в 111,8% ВВП в следующем году сократится до 110,3% ВВП.
МВФ также ожидает замедления роста денежного агрегата М3 (broad money) в этом году с 15,3% до 10,6% с восстановлением его роста до 12,7% в следующем году, что не помешает ускорению роста кредитов частному сектору в этом году с 8,6% до 16,0%, а в следующем – до 18,8%.
Наконец, Фонд прогнозирует увеличение международных резервов Украины в этом году с $57,3 млрд до $65,5 млрд, а в следующем – до $66,6 млрд при сокращении дефицита счета текущих операций в этом году с 16% ВВП до 11,0% ВВП, а в следующем – до 4,7% ВВП при постепенном увеличении прямых иностранных инвестиций с 1,2% ВВП в прошлом году до 1,3% ВВП в этом году и 2,6% ВВП в следующем году.
