Боязнь инвесторов по поводу дефолта Украины снизилась, но они остаются настороже – эксперты
Пока неизвестны механизмы освоения средств по займу РФ, нельзя говорить о падении рисков – Ильяшенко. Соглашение с РФ дает Украине лишь краткосрочные гарантии, новых инвесторов оно не привлечет — Фурса
С 18 по 19 декабря 2013 года CDS (англ. credit default swap, фактически — стоимость страховки от неуплаты по украинским внешним заимствованиям) упала с 897,3000 до 799,9250 — на 97,4 пункта. Это значит, что опасения инвесторов о возможности дефолта в Украине снизились на 10%. С 1 по 19 декабря этот показатель уменьшился на 151,4 пункта (около 15%).
«Безусловно, такая динамика CDS на еврооблигации Украины объясняется заключением соглашения с РФ, — прокомментировал «Мнениям» ситуацию управляющий активами инвестиционного фонда «КИНТО-Казначейский» Павел Ильяшенко. — Но, пока неизвестны условия договора и механизмы освоения средств, поэтому нельзя сказать, что риски значительно упали».
Анализируя баланс рисков, Ильяшенко приходит к выводу, что радоваться динамике CDS рановато. «Если оценить инвестиционный климат в Украине, когда на одной чаше весов – потенциальный доход, а на другой – риски, получается следующая картина: потенциальный доход постоянно снижается. Выросли ли риски – вопрос дискуссионный, но, по крайней мере, они точно не уменьшились. Так что баланс рисков пока не способствует привлечению в Украину новых инвесторов, — говорит аналитик. —Поскольку соглашение с РФ не дает долгосрочных гарантий, инвестиционную привлекательность Украины оно не поднимет».
Тем не менее, у Украины появился шанс на дополнительные внешние займы. «Поскольку краткосрочная ликвидность действительно повысилась, Украина может попробовать самостоятельно выйти на рынок заимствований. Но если через несколько кварталов выяснится, что в условиях договора с Россией не все так просто и денег будет меньше, ситуация может стать диаметрально противоположной», — предостерегает Ильяшенко. Такая угроза существует: 23 декабря 2013 года министр финансов РФ Антон Силуанов заявил, что в бумаги иностранных государств с высоким уровнем риска можно будет инвестировать до 10% Фонда национального благосостояния (ФНБ). При совокупном объеме ФНБ $88,06 млрд это означает, что Украина сможет получить от РФ только $8,8 млрд вместо обещанных $15 млрд.
Специалист отдела продаж долговых ценных бумаг Dragon Capital Сергей Фурса считает: пока нельзя быть уверенным в том, что Украина сможет размешаться на открытых рынках. «Эта возможность еще не открылась. В последние несколько дней имела место позитивная динамика, но окончательно ситуация прояснится в первые дни января», — уточнил он в комментарии «Мнениям». По словам аналитика, Минфин пока не будет форсировать события. «Думаю, в первом квартале 2014 Украина уже сможет провести публичное размещение еврооблигаций», — считает Фурса.
При этом подписание Соглашения об Ассоциации с ЕС либо получение займа от МВФ дало бы гораздо лучшие результаты, утверждает аналитик. «Это дало бы нам долгосрочные гарантии и значительно подняло бы инвестиционную привлекательность Украины. Московские соглашения на инвестиционную привлекательность не повлияли никак», — резюмирует он.
Фурса говорит, что договор с РФ успокоит инвесторов только на краткий срок: «Инвесторы уверены, что в Украине не будет дефолта на протяжении следующих 12 месяцев. Новых инвесторов это не привлечет, а те, кто уже работает с Украиной, продолжат сотрудничество вне зависимости от российского займа, поскольку в Украине – одна из самых высоких доходностей в мире».
Аналитик ожидает, что 2014 год будет очень волатильным. «Украина пока что договорилась о получении от РФ только $3 млрд, а цена на газ будет пересматриваться ежеквартально, — аргументирует он свои опасения. — Поэтому уже через полтора месяца у инвесторов появятся вопросы о том, как изменится ситуация после пересмотра договоренностей. В 2014 году следует ожидать высокой волатильности».
ЭКСПЕРТЫ
Сергей Фурса, специалист отдела продаж долговых ценных бумаг Dragon Capital
Павел Ильяшенко, трейдер и аналитик, управляющий активами инвестиционного фонда «КИНТО-Казначейский»