В статье представлены ключевые макроэкономические показатели Украины и мировой экономики по состоянию на конец июня 2026 года. Анализ подготовлен на основе данных Государственной службы статистики Украины, Национального банка Украины, Министерства финансов, Государственной таможенной службы, Международного валютного фонда, Eurostat, BEA, BLS, Федеральной резервной системы США, Европейского центрального банка, ONS, NBS, TurkStat, IBGE и других официальных учреждений. Для показателей за июнь и II квартал использованы месячные и квартальные статистические данные, обнародованные после завершения отчетного периода.
Максим Уракин, кандидат экономических наук и основатель информационно-аналитического центра Experts Club, представил обзор основных тенденций, определивших состояние украинской и мировой экономики по итогам первого полугодия 2026 года.
Макроэкономические показатели Украины
По состоянию на конец июня украинская экономика сохраняла макрофинансовую управляемость и после сокращения в начале года вернулась к слабому росту. Общая потребительская инфляция заметно замедлилась, однако базовое ценовое давление продолжало усиливаться. После четырёх месяцев снижения международные резервы резко выросли благодаря масштабному внешнему финансированию, тогда как товарный дефицит за первое полугодие увеличился до $28,3 млрд. Бюджет по-прежнему функционировал в условиях чрезвычайно высокой оборонной нагрузки и значительной зависимости от международной финансовой поддержки.
По предварительной оценке Государственной службы статистики, обнародованной после завершения отчетного периода, реальный ВВП Украины во II квартале 2026 года увеличился на 0,4% по сравнению со II кварталом 2025 года. По сравнению с предыдущим кварталом с учетом сезонного фактора рост составил 0,3%. Номинальный ВВП составил 2 305,7 млрд грн. Таким образом, после падения реального ВВП на 0,6% г/г в I квартале экономика вернулась к положительной, хотя и очень слабой динамике.
Национальный банк в апрельском макроэкономическом прогнозе ожидал роста реального ВВП Украины в 2026 году лишь на 1,3%. Регулятор связывал слабые темпы восстановления с результатами первого квартала, повреждениями энергосистемы и накоплением негативных экономических последствий внешних геополитических шоков. В то же время в 2027–2028 годах НБУ ожидал ускорения роста до 2,8–3,7% при условии постепенной нормализации условий функционирования экономики, восстановления энергетики и инвестиционной активности.
«Результаты второго квартала показали, что украинская экономика смогла выйти из технического спада начала года, однако рост на 0,4% в годовом исчислении фактически означает нахождение вблизи стагнации. После падения на 0,6% в первом квартале такая динамика является положительным сигналом, но она еще не свидетельствует о начале устойчивого восстановления. По прогнозу НБУ в 1,3% на весь 2026 год запас прочности остается минимальным, а риски в сферах энергетики, безопасности и внешней торговли могут легко изменить траекторию экономики», — отметил Уракин.
Инфляционная ситуация в июне также оставалась противоречивой. По данным Госстата и НБУ, потребительская инфляция замедлилась до 7,2% в годовом исчислении против 8,2% в мае. По сравнению с предыдущим месяцем потребительские цены снизились на 0,1%, а за первое полугодие выросли примерно на 5,7%. В то же время базовая инфляция ускорилась с 7,9% до 8,1% г/г и составила 0,5% за месяц. НБУ отмечал, что общий показатель соответствовал его апрельскому прогнозу, тогда как базовая инфляция превышала прогнозируемую траекторию.
Замедление общей инфляции в значительной степени объяснялось расширением предложения сырых продуктов питания. Их цены в годовом исчислении уже несколько снижались. В то же время цены на переработанные продовольственные товары оставались примерно на 10,4% выше, чем годом ранее, инфляция услуг ускорилась до 13,7%, а административно регулируемых цен — примерно до 10,7%. Рост стоимости топлива замедлился, но оставался чрезвычайно высоким — около 33,4% г/г. Основными факторами базового ценового давления НБУ называл рост затрат производителей, высокие расходы на электроэнергию и логистику, а также быстрое повышение заработных плат.
Апрельский прогноз НБУ предполагал ускорение инфляции до 9,4% в конце 2026 года из-за давления производственных затрат, прежде всего энергетических. После этого регулятор ожидал возобновления дезинфляционной тенденции и постепенного возвращения инфляции к целевому показателю в 5% в 2028 году.
18 июня правление Национального банка сохранило учетную ставку на уровне 15% годовых. Регулятор отметил, что такая монетарная жесткость остается достаточной для поддержания спроса на гривневые сбережения и сдерживания давления на валютный рынок. В то же время НБУ подчеркнул готовность повысить ставку в случае дальнейшего усиления фундаментального инфляционного давления.
«Снижение общей инфляции с 8,2% до 7,2% выглядит позитивно, но структура инфляции остается сложной. Базовый показатель вырос до 8,1%, услуги дорожают почти на 14%, а топливо — более чем на треть за год. Это означает, что значительная часть инфляции уже формируется не сезонными продуктами, а затратами бизнеса, зарплатами, энергией и логистикой. В таких условиях сохранение ставки на уровне 15% в июне было логичным решением для поддержания гривневых сбережений и валютной стабильности», — подчеркнул Уракин.
Валютный сектор в июне значительно укрепился. По состоянию на 1 июля 2026 года международные резервы Украины составляли $51,269 млрд, увеличившись за месяц на 12,1%. Таким образом, был прерван четырехмесячный период последовательного сокращения резервов.
В июне на валютные счета правительства в Национальном банке поступило около $11,32 млрд, из которых $6,82 млрд — средства Европейского Союза, а около $4,49 млрд — финансирование, проведенное через счета Всемирного банка. В то же время НБУ продал на межбанковском валютном рынке $5,15 млрд. На обслуживание и погашение государственного долга в иностранной валюте было направлено $269,7 млн, ещё $171,5 млн Украина выплатила МВФ. Переоценка финансовых инструментов и другие факторы привели к сокращению резервов на $191,4 млн. Текущий уровень резервов соответствовал финансированию примерно 5,2 месяца будущего импорта.
«Рывок резервов с $45,7 млрд до более чем $51 млрд принципиально улучшил краткосрочную картину после четырех месяцев их снижения. Но важно понимать источник этого роста: он обеспечен прежде всего масштабными поступлениями международной помощи. Продажа Нацбанком более $5 млрд валюты всего за один месяц показывает, что внутренний валютный рынок остается структурно дефицитным. Поэтому долгосрочная стабильность требует не только внешнего финансирования, но и роста экспорта, а также снижения критической импортной зависимости», – считает Уракин.
По данным Государственной таможенной службы, товарооборот Украины в январе–июне 2026 года составил $70,3 млрд. Импорт достиг $49,3 млрд, а экспорт – $21 млрд. Таким образом, товарный дефицит за первое полугодие составил около $28,3 млрд, а импорт превышал экспорт примерно в 2,35 раза.
Больше всего товаров Украина импортировала из Китая – на $13,9 млрд, Польши – на $4,7 млрд и Германии – на $3,2 млрд. Основными направлениями украинского экспорта были Польша – $2,4 млрд, Турция – $1,8 млрд и Италия – $1,3 млрд.
В структуре импорта машины, оборудование и транспорт составляли $21,3 млрд, топливно-энергетические товары — $7,4 млрд, продукция химической промышленности — $6,9 млрд. В совокупности эти три категории составляли 72 % всего товарного импорта. Основу экспорта составляли продовольственные товары на $12,5 млрд, металлы и изделия из них на $2,2 млрд, а также машины, оборудование и транспорт на $1,8 млрд.
«Дефицит товарной торговли в $28,3 млрд всего за полгода — это уже системный макроэкономический дисбаланс. Часть такого импорта необходима Украине для обороны, энергетики и восстановления, а рекордные закупки машин и оборудования потенциально могут создать новые производственные мощности. Но для этого импорт капитальных товаров должен трансформироваться во внутреннее производство и будущий экспорт. Если этого не произойдет, торговый разрыв и дальше будет компенсироваться преимущественно международной помощью и валютными резервами», — подчеркнул Уракин.
Бюджетная ситуация по итогам первого полугодия оставалась напряженной, но управляемой. В общий фонд государственного бюджета в январе–июне поступило около 1,898 трлн грн. Международная грантовая помощь составила 569,6 млрд грн. Всего в общий и специальный фонды государственного бюджета поступило 2,52 трлн грн, тогда как кассовые расходы государственного бюджета достигли 2,83 трлн грн.
Кассовые расходы общего фонда за первое полугодие составили 2,23 трлн грн, что на 18,9% больше, чем за аналогичный период предыдущего года. Непосредственно в июне было израсходовано 431,5 млрд грн. На безопасность и оборону за шесть месяцев направлено около 1,4 трлн грн, или 63% всех расходов общего фонда; в июне соответствующие расходы составили 263,5 млрд грн.
На оплату труда работников бюджетной сферы с начислениями за январь-июнь было направлено 851 млрд грн, на субсидии и текущие трансферты предприятиям — 384,9 млрд грн, на социальное обеспечение — 352,1 млрд грн, на товары и услуги — 262,4 млрд грн. Обслуживание государственного долга обошлось в 184,5 млрд грн, а трансферты местным бюджетам — в 142,7 млрд грн.
Фактические государственные заимствования в общий фонд за шесть месяцев составили 486,1 млрд грн. На погашение государственного долга было направлено 288,9 млрд грн, а на его обслуживание — 184,5 млрд грн. В то же время масштаб грантового финансирования свидетельствовал о сохранении критически важной роли международной поддержки в финансировании гражданских функций государства.
«За первое полугодие бюджет окончательно закрепил военную структуру: около 63 % расходов общего фонда направлено на безопасность и оборону. В то же время почти 570 млрд грн грантов показывают, насколько выполнение гражданских бюджетных программ зависит от партнерской поддержки. В таких условиях главная задача государственных финансов заключается в сохранении обороноспособности без потери макрофинансовой стабильности и одновременном поиске ресурсов для энергетики, инфраструктуры и восстановления производственного потенциала», — отметил Уракин.
Мировая экономика
Мировая экономика по состоянию на конец июня 2026 года оставалась относительно устойчивой, но геополитический, энергетический и инфляционный фон характеризовался высокой нестабильностью. После резкого весеннего подорожания энергоносителей инфляция в ряде ведущих экономик в июне начала снижаться, однако крупнейшие центральные банки действовали осторожно. Федеральная резервная система США и Банк Англии оставили ставки без изменений, тогда как Европейский центральный банк в июне, напротив, повысил ключевые ставки.
В апрельском выпуске «World Economic Outlook» Международный валютный фонд прогнозировал рост мировой экономики на 3,1% в 2026 году и на 3,2% в 2027 году при условии ограниченной продолжительности и географии войны на Ближнем Востоке. МВФ ожидал некоторого ускорения глобальной инфляции в 2026 году и возобновления её снижения в 2027-м. Среди основных негативных рисков фонд называл более длительный или более широкий конфликт, усиление геополитической фрагментации, новые торговые споры и ухудшение ситуации на финансовых рынках.
Экономика США во II квартале продолжила расти, хотя темпы замедлились. По второй оценке BEA, реальный ВВП увеличился на 1,5% в годовом исчислении против 2,1% в I квартале. В обычном квартальном исчислении прирост составил около 0,4%. Положительный вклад обеспечили потребительские расходы, экспорт и инвестиции, тогда как государственные расходы сократились, а импорт вырос.
После резкого ускорения весной американская инфляция в июне несколько отступила. Индекс потребительских цен вырос на 3,5% в годовом исчислении против 4,2% в мае. В сезонно скорректированном месячном исчислении CPI снизился примерно на 0,4%. Базовая инфляция составила 2,6% г/г. Энергоносители оставались на 15,7% дороже, чем годом ранее, а бензин — примерно на 26,7%, хотя в июне энергетический индекс снизился на 5,7%, а бензин — на 9,7% за месяц.
17 июня Федеральная резервная система единогласно оставила целевой диапазон ставки по федеральным фондам на уровне 3,5–3,75%. ФРС отметила, что экономическая активность продолжает расти устойчивыми темпами, однако инфляция остается выше целевых 2%, в частности из-за шоков предложения и цен на энергоносители.
Еврозона во II квартале продемонстрировала заметное улучшение экономической динамики. По уточненной оценке Eurostat, реальный ВВП вырос на 0,6% по сравнению с предыдущим кварталом и на 1,2% в годовом исчислении. Для Европейского Союза соответствующие показатели составили 0,7% и 1,4%.
Годовая инфляция в еврозоне в июне замедлилась до 2,8% против 3,2% в мае, а в Европейском Союзе — до 2,9% против 3,3%. Энергоносители оставались на 8,5% дороже, чем годом ранее, услуги – на 3,2%, продовольствие, алкоголь и табак – на 1,5%, неэнергетические промышленные товары – на 0,7%. Базовая инфляция без учета энергии, продуктов питания, алкоголя и табака составила 2,4%.
11 июня Европейский центральный банк повысил все три основные ставки на 25 базисных пунктов, объяснив решение усилением среднесрочных инфляционных рисков на фоне войны на Ближнем Востоке. С 17 июня депозитная ставка составляла 2,25%, ставка основных операций рефинансирования — 2,40%, а ставка предельного кредитования — 2,65%. Новый базовый прогноз Евросистемы предусматривал средний уровень инфляции 3,0% в 2026 году, 2,3% в 2027 году и 2,0% в 2028 году.
В Великобритании годовая инфляция в июне снизилась до 2,6% против 2,8% в мае. За месяц цены выросли лишь на 0,1%. Базовая инфляция осталась на уровне 2,6%, а инфляция услуг замедлилась с 3,7% до 3,6%.
Банк Англии в июне оставил базовую ставку на уровне 3,75%. Семь членов Комитета по денежно-кредитной политике поддержали сохранение ставки, тогда как двое выступили за её повышение до 4%. Банк Англии отмечал, что мировые цены на энергоносители снизились по сравнению с предыдущим заседанием, но оставались выше докризисных уровней и характеризовались значительной волатильностью.
По оценке ONS, реальный ВВП Великобритании во II квартале вырос на 0,4% по сравнению с предыдущим кварталом после роста на 0,6% в I квартале. В годовом исчислении экономика выросла на 1,2%. Основной вклад обеспечил сектор услуг, который вырос на 0,5%, строительство добавило 0,3%, тогда как промышленное производство осталось без изменений.
«Июнь показал, что глобальная денежно-кредитная политика перестала двигаться в одном направлении. Федеральная резервная система и Банк Англии сохранили ставки, тогда как ЕЦБ был вынужден повысить их на 25 базисных пунктов. В то же время инфляция в США снизилась с 4,2% до 3,5%, в еврозоне — с 3,2% до 2,8%, в Великобритании — с 2,8% до 2,6%. Это даёт некоторое облегчение, но энергетическая составляющая остаётся очень нестабильной. Для Украины это означает сохранение рисков импортируемой инфляции и относительно высокой стоимости глобального капитала», – отметил Уракин.
Китайская экономика по итогам первого полугодия 2026 года выросла на 4,7% в годовом исчислении, а ВВП достиг 69,5704 трлн юаней. В I квартале рост составил 5,0%, во II квартале — 4,3%, что свидетельствовало об определенном замедлении экономического импульса. Сфера услуг за полугодие выросла на 5,2%, тогда как промышленность — на 3,9%.
В июне китайский индекс потребительских цен (CPI) вырос на 1,0% г/г, но снизился на 0,3% за месяц. Средняя инфляция за январь–июнь также составила 1,0%. Промышленное производство в июне увеличилось на 5,3% г/г, а за первое полугодие — на 5,4%. Высокотехнологичное производство выросло соответственно на 14,1% и 13,3%.
В то же время внутренний спрос оставался значительно слабее промышленного производства. Розничные продажи в июне выросли лишь на 1,0% г/г, а за первое полугодие — на 1,3%. Инвестиции в основной капитал без учета сельских домохозяйств за шесть месяцев сократились на 5,7%. Зато внешняя торговля товарами Китая за полугодие увеличилась на 16,9%, в частности экспорт — на 13,4%, импорт — на 22,1%.
Индия сохраняла самые высокие темпы роста среди крупнейших экономик мира. По официальной оценке MoSPI, реальный ВВП в I квартале 2026/27 финансового года, то есть в апреле–июне 2026 года, увеличился на 7,8% г/г. Номинальный ВВП вырос на 10,3%, а реальная валовая добавленная стоимость — на 8,2%. Реальный ВВП за квартал оценивался в 81,36 трлн рупий, номинальный — в 88,27 трлн рупий.
Турция в июне продолжала работать в условиях чрезвычайно высокой инфляции. По данным TurkStat, потребительские цены выросли примерно на 1% за месяц, а годовой показатель оставался на уровне около 32%. За первое полугодие накопленный рост цен приближался к 18%. Дальнейшие официальные данные за II квартал показали, что турецкий ВВП вырос на 2,3% г/г и на 1,1% по сравнению с предыдущим кварталом. Таким образом, экономика продолжала расти, но жесткие финансовые условия и высокая инфляция сдерживали внутренний спрос.
Бразилия демонстрировала более умеренную и сбалансированную динамику. Во II квартале 2026 года ВВП увеличился на 0,5% по сравнению с предыдущим кварталом и на 2,0% в годовом исчислении. За первое полугодие экономика выросла на 1,9% г/г. В июне индекс IPCA вырос лишь на 0,16% за месяц против 0,58% в мае, а годовая инфляция замедлилась до 4,64%. С начала года цены выросли на 3,36%.
«Ключевые развивающиеся страны завершили первое полугодие с очень разной структурой роста. Китай вырос на 4,7%, но его второй квартал оказался слабее первого, а внутреннее потребление существенно отстает от промышленности и экспорта. Индия продолжает расти почти на 8%, опираясь на масштаб внутреннего рынка и инвестиции. Турция остается примером того, как инфляция свыше 30% ограничивает качество экономического роста, тогда как Бразилия демонстрирует более умеренную динамику с постепенным контролем инфляции. Для Украины главный вывод остается прежним: долгосрочный рост требует собственной промышленной, технологической и экспортной базы», — считает Уракин.
Выводы
По состоянию на конец июня 2026 года Украина сохраняла макрофинансовую управляемость и продемонстрировала первые признаки выхода из спада начала года. Реальный ВВП во II квартале вырос на 0,4% г/г и на 0,3% по сравнению с предыдущим кварталом после падения на 0,6% г/г в I квартале. В то же время прогноз НБУ предполагал рост экономики лишь на 1,3% по итогам всего года.
Потребительская инфляция в июне замедлилась до 7,2%, но базовая инфляция ускорилась до 8,1%. Учетная ставка осталась на уровне 15%. Международные резервы после четырёх месяцев снижения увеличились на 12,1% — до $51,27 млрд, однако валютные интервенции НБУ оставались значительными.
Товарный дефицит за январь–июнь достиг около $28,3 млрд при импорте в $49,3 млрд и экспорте в $21 млрд. Доходы общего фонда государственного бюджета составили почти 1,9 трлн грн, тогда как его расходы — 2,23 трлн грн. На безопасность и оборону было направлено около 1,4 трлн грн, или 63% всех расходов общего фонда. Международные гранты достигли 569,6 млрд грн.
«Положительными факторами по итогам первого полугодия стали возобновление хотя бы минимального роста ВВП, восстановление международных резервов выше $50 млрд, контролируемость валютного рынка, более ритмичное международное финансирование и адаптивность украинского бизнеса. Основными рисками остаются война, состояние энергетики, высокие производственные затраты, дефицит трудовых ресурсов, слабость товарного экспорта и все увеличивающийся торговый дисбаланс. Украина располагает значительным запасом внешней ликвидности, но он не может заменить внутренний экономический рост», — подчеркнул основатель Experts Club.
Мировая экономика также оставалась в зоне повышенной неопределенности. МВФ прогнозировал глобальный рост на 3,1% в 2026 году. В США во II квартале рост составил примерно 0,4% в квартальном исчислении, в еврозоне — 0,6%, в Великобритании — 0,4%. Инфляция в июне замедлилась до 3,5% в США, 2,8% в еврозоне и 2,6% в Великобритании, однако центральные банки сохраняли осторожный подход, а ЕЦБ в июне даже повысил ставки.
Китайская экономика выросла на 4,7% за первое полугодие, Индия — на 7,8% в апреле-июне, тогда как Турция сочетала рост ВВП на 2,3% во II квартале с инфляцией свыше 30%. Бразилия увеличила ВВП на 2,0% г/г во II квартале при годовой инфляции 4,64% в июне.
«Первое полугодие 2026 года показало, что украинская стабилизационная модель продолжает работать, но её уязвимость остаётся чрезвычайно высокой. Возвращение ВВП к слабому росту и восстановление резервов являются позитивными сигналами, однако дефицит товарного баланса в размере 28,3 млрд долларов, высокое базовое инфляционное давление и зависимость бюджета от внешнего финансирования показывают пределы этой модели. Следующий этап экономической политики должен заключаться не только в поддержании финансовой стабильности, но и в преобразовании импортируемого оборудования, международных средств и оборонных расходов в новые производственные активы. Основой долгосрочного развития должны стать энергетическая автономность, оборонно-промышленный комплекс, агропереработка, машиностроение, локализация производства, логистика, цифровые технологии и экспорт продукции с высокой добавленной стоимостью. Только при таких условиях Украина сможет перейти от экономики военной стабилизации к модели устойчивого послевоенного роста», – подытожил Максим Уракин.
Ежемесячный аналитическо-статистический продукт «Экономический мониторинг» доступен для клиентов «Интерфакс-Украина».
Руководитель проекта «Экономический мониторинг», кандидат экономических наук Максим Уракин
