Обзор-прогноз курса гривны относительно ключевых валют от аналитиков КИТ Group

16:15, 14.11.2025 11 мин читать

Выпуск № 1 - ноябрь 2025 года

Целью этого обзора является предоставление анализа текущей ситуации на валютном рынке Украины и прогноз курса гривны по отношению к ключевым валютам на основе актуальных данных. Мы рассматриваем текущие условия, динамику рынка, ключевые факторы влияния и вероятные сценарии развития событий.

Анализ текущей ситуации на валютном рынке

Международный контекст

Мировой валютный рынок в первой половине ноября находился под влиянием нескольких важных факторов. Первый - это октябрьское снижение ставки ФРС на 25 базисных пунктов до диапазона 3,75-4%. Второй - это ожидание свежей статистики по рынку труда США и возобновления работы правительства США. Кроме того, на инвесторов и валютные колебания пары EUR/USD влияли ожидания следующего шага Комитета ФРС - в декабре прогнозируется еще одно снижение ключевой ставки.

Если снижение ставки в конце октября уже было заложено в курсовые колебания, то данные о рынке труда беспокоили инвесторов. И, как оказалось, не зря. Напомним, на брифинге 29 октября председатель ФРС Джером Пауэлл сказал, что условия на рынке труда США охлаждаются. В ноябре это подтвердила также статистика: по данным ADP, американские компании сокращали более 11 тысяч рабочих мест еженедельно до конца октября, что указывает на ослабление рынка труда. Хотя предварительные данные и показали, что в октябре в США в целом было создано 42 тыс. новых рабочих мест по сравнению с сентябрем, но, как отметили в ADP, во второй половине октября рынок труда испытывал трудности с созданием рабочих мест. Это приводит к уверенности аналитиков и трейдеров, что ФРС должна в декабре пойти на еще одно снижение ключевой ставки.

Озвученные факторы влияли на курсовое поведение доллара, который в первой половине ноября сначала укреплялся на позитивных ожиданиях и 5 ноября достиг отметки 1,1473, но затем начался откат в сторону ослабления доллара и по состоянию на 14 ноября курс фактически вернулся к тем показателям, что были накануне заседания Комитета ФРС в октябре - 1,1625. Против доллара сыграли новые статистические данные о рынке труда, негативные ожидания относительно дальнейшего охлаждения рынка из-за увольнений в правительстве, а также прогноз дальнейшего снижения ставки ФРС.

Еще один фактор влияния на валютный рынок - отношения США и КНР, но здесь пока без стрессов. 10 ноября Китай заявил, что выполняет свое обещание по борьбе с химическими веществами, которые можно использовать для производства фентанила, а это, напомним, было ключевым вопросом для президента США Дональда Трампа во время переговоров в октябре с китайским лидером Си Цзиньпином. Китай уже объявил о новых ограничениях на экспорт 13 химических веществ в Соединенные Штаты, Канаду и Мексику. Улучшение отношений между США и КНР однозначно будет влиять на укрепление позиций доллара США.

Между тем, в середине ноября евровалюта демонстрирует укрепление, в том числе и благодаря консервативной политике Европейского центробанка, который в конце октября оставил ставки без изменений, заявив, что инфляция в еврозоне остается под контролем. Все три ключевые процентные ставки были сохранены на прежнем уровне. По данным ЕЦБ, инфляция в еврозоне остается близкой к среднесрочному целевому показателю 2%. Общая оценка Совета руководителей ЕЦБ относительно перспектив инфляции в целом не изменилась. Правда, в ЕС говорят о глобальных вызовах и неопределенности из-за тарифов и геополитической напряженности. Эти факторы остаются главными рисками для экономики еврозоны в конце 2025 года.

Внутренний украинский контекст

На валютном рынке Украины в начале ноября заметны курсовые колебания, сохраняется тренд девальвации национальной валюты. Однако участие Национального банка Украины в интервенциях влияет стабилизирующим образом. С начала ноября гривна плавно ослабляется к доллару: по состоянию на 1 ноября официальный курс находился на отметке 41,97 грн/долл., а по состоянию на 14 ноября - 42,06 грн/долл. На наличном рынке колебания также присутствуют, но довольно несущественные: в середине ноября средний курс продажи - 42,30 грн/долл., а вот в начале месяца - 42,14 грн/долл.

Спрос на валюту продолжает находиться на высоком уровне. Рост спроса был зафиксирован и в октябре. Как свидетельствуют данные НБУ, это касалось и межбанковского валютного рынка, и наличного сегмента. Всего в прошлом месяце Нацбанк увеличил интервенции на межбанковском рынке на 27,3% или на 625,3 млн долларов - до 2,915 млрд долларов. По данным регулятора, население в октябре приобрело наличных долларов на 162 млн долларов больше, чем в сентябре - общая сумма покупки валюты составила 1,458 млрд долларов.

Если проанализировать чистую покупку валюты населением, то сумма по итогам октября вдвое больше, чем в сентябре - 0,75 млрд долларов в прошлом месяце против 0,38 млрд долл. в сентябре. Такой тренд довольно ожидаемый. Он с высокой вероятностью продлится и в течение ноября, ведь внутренняя ситуация в стране остается напряженной из-за регулярных атак РФ, а вызванные нападениями врага графики отключений электроэнергии добавляют потребности как в закупке импортного оборудования, что может давить на спрос на валюту на межбанке, так и в вопросе формирования сбережений населением, что отражается на наличном сегменте.

В сложных условиях нового отопительного сезона, когда энергетика находится под прицелом агрессора, Украина нуждается в дополнительных средствах, которые в том числе должны поддержать и макрофинансовую стабильность. И в этом вопросе хорошую новость сообщило правительство. Речь идет о поступлении от Европейского Союза 5,9 млрд евро: 4,1 млрд евро поступили в рамках механизма ERA Loans - последний транш по программе на 18 млрд евро, которая финансируется из прибыли от замороженных российских активов. Еще 1,8 млрд евро Украина получила в рамках программы Ukraine Facility.

Что же касается резервов НБУ, то на начало ноября международные резервы Украины составляли 49,516 млрд долл., а в течение октября они выросли на 6,4%. Прежде всего рост произошел благодаря новым поступлениям от международных партнеров, которые превысили чистую продажу валюты Национальным банком и долговые выплаты страны в иностранной валюте. Таким образом, ситуация с резервами сейчас вопросов не вызывает, и у НБУ достаточно средств для длительной поддержки валютного рынка и осуществления интервенций с целью сглаживания курсовых колебаний.

Курс доллара США: динамика и анализ

Общая характеристика поведения рынка

Ноябрьские колебания на валютном рынке Украины происходят в медленном темпе: курс американской валюты укрепляется, но без резких движений и под контролем НБУ.

В течение последних двух недель курс изменился следующим образом: средний уровень покупки вырос с 41,61 грн/$ до 41,8 грн/$, продажи - с 42,19 грн/$ до 42,25 грн/$, официальный курс НБУ - с 41,97 до 42,06 грн/$.

В первой половине ноября курс покупки находился в коридоре 41,66-41,82 грн/$ по наличному рынку (средневзвешенный курс), а продажа была в пределах 42,05-42,2 грн/$. В кассах банков спред между курсом покупки и продажи постепенно растет: в крупных розничных банках в середине ноября составляет 0,5-0,6 грн/долл.

Ключевые факторы влияния

1. Международный контекст. На мировых рынках индекс доллара переживает очередное давление, связанное с ожиданием нового этапа смягчения политики ФРС - снижением ключевой ставки в декабре. Кроме того, негатива добавляют новости об охлаждении рынка труда США. Между тем, в поддержку доллара играет существенное уменьшение напряжённости между США и КНР.
2. Международная помощь и резервы. На 1 ноября 2025 года международные резервы Украины составляли 49,516 млрд долл. В течение прошлого месяца резервы выросли на 6,4%. На фоне сложной экономической и энергетической ситуации Украина продолжает получать помощь от международных партнеров: 4,1 млрд евро поступили через механизм ERA Loans и 1,8 млрд евро - в рамках программы Ukraine Facility. Новые поступления средств будут способствовать макрофинансовой стабильности.

Прогноз

• Краткосрочно (1-2 недели): базовый диапазон 41,8-42,5 грн/$ с вероятными тяготением к верхней границе прогноза.
• Среднесрочно (2-3 месяца): 42,0-42,9 грн/$. Сейчас есть все основания для укрепления доллара на международном рынке, где царят позитивные настроения из-за понятной политики смягчения от ФРС. Но для Украины главную роль будут играть такие факторы, как ситуация в энергетике, дальнейшие возможные продвижения войск ВС РФ по территории страны и стабильность финансовых поступлений помощи от партнеров.
• Долгосрочно (6+ месяцев): мы сохраняем прогнозный сценарий девальвации гривны. При условии своевременного и ритмичного поступления международной помощи ориентир - 43,40-44,60 грн/$ до середины 2026 года с учетом текущего контекста военно-политической ситуации в Украине.

Курс евро: динамика и анализ

Общая характеристика поведения рынка

Курс евро на украинском рынке в первой половине ноября плавно укреплялся: в течение двух недель официальный курс евро сместился с отметки 48,51 грн/€ до 48,65 грн/€.

Ключевые наблюдения

Ø Геометрия курсов:

o Курс продажи евро в первую неделю ноября почти не менялся, балансируя возле отметки 48,52 грн/€. Однако после 10 ноября четко обозначилась тенденция на движение в сторону укрепления евро.

o Курс покупки евро продолжает двигаться в противоположную от курса продажи сторону, а спред между курсами в банках растет и по состоянию на середину ноября уже достигает 0,9-1 грн/€.

Ø Спрос и предложение:

o Спрос на наличный евро растет параллельно с ростом спроса на доллар: по данным НБУ, покупка населением наличных евро увеличилась в долларовом эквиваленте в октябре на 202,9 млн - до 724,6 млн долларов, а вот продажа уменьшилась на 6,1 млн - до эквивалента 314,1 млн долл.

o Длительный рост спреда среди между покупкой и продажей евро дает финучреждениям возможность защиты от возможного резкого изменения траектории курса евровалюты, которой свойственна высокая волатильность и на международном, и на украинском рынке.

Ключевые факторы влияния

• Глобальный контекст: ожидания декабрьского заседания ФРС и пессимистические настроения трейдеров из-за макроданных из США и консервативная позиция ЕЦБ по ставкам позволяют евро укрепляться.
• Внутренний рынок: спрос на наличное евро после роста в октябре будет держаться и в течение ноября, спред между курсами покупки и продажи может продолжать рост на фоне неопределенности и высоких политических и экономических риск-факторов.
• Поведенческий фактор: население продолжает формировать свои сбережения в иностранной валюте, увеличивая долю евровалюты на фоне понимания географической и политической близости ЕС и для реализации личных планов (обучение детей, лечение, покупка товаров в ЕС, финансовая поддержка близких, временно находящихся в ЕС).

Прогноз

• Краткосрочно (1-2 недели): евро вероятно будет оставаться в диапазоне 48,70-49,40 грн/€.
• Среднесрочно (2-3 месяца): в случае снижения ставки ФРС в декабре на 0,25 б.п. евровалюта может укрепиться, что найдет отражение на украинском рынке в виде уровня 49,2-49,90 грн/€.
• Долгосрочно (6+ месяцев): базовый сценарий - плавный рост курса евро до 49,50-51,50 грн/€. Сейчас в ЕС риски для инфляции сбалансированы, а рост экономик происходит в лучшем темпе, чем ожидалось ранее, что дает евровалюте все шансы на дальнейшее укрепление.

Рекомендации: доллар или евро - покупать, продавать или ждать?

USD/UAH

Укрепление доллара, заложенное рынками из-за прозрачной политики ФРС, и оптимистические ожидания по экономике США понемногу сменяется определенным разочарованием на фоне поступления свежей статистики. Даже снятие тарифной напряженности не помогает доллару, который после краткосрочного скачка до 1,1479 в начале ноября вернулся в середине месяца к показателю 1,1630.

Несмотря на мировой скепсис относительно дальнейших укреплений доллара, для инвесторов в структуре сбережений именно доллар будет оставаться главной валютой, а значит, покупка доллара продолжается и в рамках долгосрочной, и в рамках краткосрочной инвестиционной стратегии.

Поскольку в Украине налицо уверенный девальвационный тренд, то сбережения в долларах будут служить базой для будущих решений инвесторов выйти из части долларовых инвестиций с понятной прибылью. Однако речь идет о долгосрочной стратегии, а вот возможные короткие отходы доллара до уровня 41,79-41,91 грн/$ будут служить сигналом для осуществления очередного транша покупки американской валюты.

EUR/UAH

Как и доллар, евро на украинском рынке демонстрирует тенденцию к укреплению. Но традиционно уровень волатильности курса евро вместе с высокими спредами не позволяет рассчитывать на стабильные просчитанные инвестиционные доходы. Однако с целью диверсификации части сбережений инвесторы могут ориентироваться на план, включающий покупку траншами евровалюты в моменты четкого снижения курса. Хранить евро в портфеле целесообразно, однако не более 35% всех накоплений в иностранных валютах. Ноябрь - время покупать евро, а не продавать.

Общая стратегия

Ожидание снижения ключевой ставки ФРС и последние данные по рынку труда в США способствуют ослаблению американской валюты. Между тем, консервативная позиция ЕЦБ и надежды в ЕС на ускорение развития экономик еврозоны существенно поддерживает курс евровалюты.

На ближайший период инвесторам целесообразно выбирать базой сбережений доллар, но не обходить вниманием и евро, что на фоне политики ФРС и отсутствия позитивных сигналов об активизации рынка труда в США вполне может быть частью прибыльной инвестиционной стратегии.

В ноябре преобладают ожидания по дальнейшему падению курса гривны, что позволяет инвесторам планировать и среднесрочную, и долгосрочную стратегию усиления своих валютных сбережений. Главное правило: без резких движений, но уверенно. Доллар - важный базовый актив, формирующий надежный портфель с низким уровнем риска. Евровалюта - это возможность сыграть на курсовых скачках в течение ближайших 3-4 месяцев. Обе валюты сейчас целесообразно покупать для различных инвестиционных стратегий, тщательно анализируя курсовое движение и понимая вероятные прогнозные курсовые колебания.

Данный материал подготовлен аналитиками международной мультисервисной продуктовой продуктовой FinTech-платформы КИТ Group и отражает их экспертное, аналитическое профессиональное суждение. Информация, представленная в этом обзоре, носит сугубо информационный характер и не может быть расценена как рекомендация для действий.

Компания и ее аналитики не дают никаких заверений и не несут ответственности за любые последствия, возникшие в результате использования этой информации. Вся информация предоставляется, как есть, без каких-либо дополнительных гарантий полноты, обязательств по своевременности или обновления или дополнения.

Пользователи этого материала должны самостоятельно оценивать риски и принимать сознательные решения на основе собственной оценки и анализа ситуации из различных доступных источников, которые они сами считают достаточно квалифицированными. Перед принятием любых инвестиционных решений рекомендуем проконсультироваться с независимым финансовым советником.

СПРАВКА

KИТ Group - международная мультисервисная продуктовая FinTech-платформа формата маркетплейс, которая предоставляет финансовым компаниям доступ к сервисам продвижения их услуг, а также рекламно-консультационные услуги.