Обзор-прогноз курса гривны относительно ключевых валют от аналитиков КИТ Group

Выпуск № 2 - октябрь 2025 года

Целью данного обзора является предоставление анализа текущей ситуации на валютном рынке Украины и прогноз курса гривны по отношению к ключевым валютам на основе актуальных данных. Мы рассматриваем текущие условия, динамику рынка, ключевые факторы влияния и вероятные сценарии развития событий.

Анализ текущей ситуации на валютном рынке

Международный контекст

Вторая половина октября прошла под влиянием ожиданий очередного решения Комитета ФРС по уровню ключевой ставки. Предыдущее снижение ставки в сентябре на 25 базисных пунктов было следствием стратегии по достижению инфляции 2%. Тогда в сентябре ФРС начала цикл смягчения, на заседании Комитета 29 октября было принято решение о еще одном снижении на 25 базисных пунктов до диапазона 3,75-4%. Как сообщил на брифинге 29 октября председатель ФРС Джером Пауэлл, перспективы занятости и инфляции не сильно изменились с момента встречи в сентябре, условия на рынке труда США ухудшаются, а инфляция остается несколько повышенной.

Итак, экономические перспективы США в определенной степени беспокоят инвесторов. Однако оптимизма на рынках в конце октября стало больше, главное основание - месседжи от президента Дональда Трампа о дальнейшем сотрудничестве с КНР. 29 октября Дональд Трамп на саммите Азиатско-Тихоокеанского экономического сотрудничества в Южной Корее заявил, что, по его мнению, США «заключат сделку» с Китаем и это будет «выгодная сделка для обеих сторон». Встреча Трампа и Си Цзиньпина состоялась 30 октября. По ее результатам президент США сообщил, что стороны договорились снизить общие пошлины на китайские товары с 57% до 47%, а Китай пообещал продолжить экспорт редкоземельных металлов.

В целом в октябре доллар укрепился к евро именно на фоне ожидаемого решения Комитета ФРС по ключевой ставке и из-за озвученных Белым домом планов по встрече Дональда Трампа с лидером КНР Си Цзиньпином. Неудивительно, что 29 октября курс EUR/USD удержался на отметке 1,1630. Это фактически эхо позитивных рыночных настроений, поводом для которых является и смягчение политики ФРС, и ожидание договоренностей между КНР и США. Однако некоторый откат в сторону падения курса доллара остается возможным в ближайшее время, ведь против доллара может сыграть ухудшение ситуации на рынке труда США.

Тем временем в ЕС инвесторы ожидают, что Европейский центральный банк (ЕЦБ) сохранит процентные ставки стабильными на своем заседании в четверг 30 октября. Позже будут опубликованы экспресс-данные о ВВП за третий квартал и данные об инфляции за октябрь, но пока выглядит, что сюрпризов от ЕЦБ ждать не стоит, а ставка останется на уровне 2%.

В целом картина для ЕС довольно стабильная, хотя есть определенные предостережения относительно дальнейшего экономического роста в еврозоне, в частности в 2026 году, на фоне новых тарифов США на импорт из Европы. Также на евровалюту влияет ожидание развития ситуации с торговыми отношениями между США и КНР, а реальный результат переговоров между странами может способствовать некоторому усилению волатильности пары EUR/USD.

В Украине доллар в конце октября укрепляется быстрее динамики, которая отмечена на мировых рынках, где с начала октября курс EUR/USD показал укрепление доллара с уровня 1,1685 до 1,1630. Стоит заметить, что сценарий изменения ключевой ставки ФРС уже заложен в курс на международном рынке, поэтому этот аспект меньше всего будет влиять на курсовые колебания в ближайшее время.

Внутренний украинский контекст

На валютном рынке Украины в октябре заметен тренд девальвации национальной валюты. С начала октября гривна планомерно ослабляется к доллару: по состоянию на 29 октября официальный курс достиг отметки 42,08 грн/долл., а вот на 1 октября курс был 41,14 грн/долл. Таким образом, гривна за почти месяц потеряла 2,28%. Соответствующим образом меняется курс и на наличном рынке, где средний курс в банках по состоянию на 29 октября - 42,25 грн/долл.

Спрос на валюту на межбанковском валютном рынке растет, но Нацбанк не спешит увеличивать интервенции. Фактически можно констатировать управляемую девальвацию, которая осуществляется под четким контролем НБУ.

В октябре Bloomberg сообщил о позиции МВФ относительно курса гривны. В материале издания говорится, что Фонд давит на Нацбанк с требованием провести контролируемую девальвацию гривны. В МВФ считают, что девальвация станет способом укрепить финансирование госбюджета, однако, пишет издание, в НБУ не соглашаются из-за высоких рисков роста инфляции. Частично девальвация, действительно, оправдана из-за возможности конвертировать полученные от кредиторов и партнеров Украины средства по лучшему курсу, увеличивая объем наполнения государственной казны. Однако осуществить девальвацию резко было бы довольно рискованным решением. Сейчас речь идет все же о постепенном ослаблении курса гривны, полностью контролируемом со стороны НБУ.

По нашему мнению, на курсовые колебания в октябре влияли три главных фактора: ситуация с укреплением доллара на мировых рынках, увеличение спроса на валюту со стороны импортеров, в том числе энергетических товаров и оборудования, а также необходимость руководствоваться заложенными в проект нового государственного бюджета на 2026 год параметрами курса. Напомним, что в документе говорится о среднегодовом курсе гривны на уровне 45,7 грн за доллар.

Важный тренд октября: заметный рост спроса на наличную иностранную валюту со стороны населения. Заметный рост спроса на доллары происходил и в течение сентября, когда чистая покупка валюты населением достигла 382,7 млн долларов. Вероятно, официальные показатели октября будут выше показателей сентября. В банках отмечают повышенный спрос на безналичную покупку валюты, что также является важным признаком ожиданий дальнейшей девальвации гривны.

Важнейшими факторами влияния на курсовую волатильность остаются война и новости с фронта, обстрелы энергетической инфраструктуры, а также переход психологической отметки курса - уровень на наличном рынке более 42 грн за доллар.

Национальный банк Украины будет действовать осторожно, традиционно придерживаясь позиции сглаживания существенных рыночных колебаний и пытаясь сохранить определенное равновесие на межбанке. Главные факторы, которые будут влиять на курсовые изменения, - это баланс спроса и предложения на рынке, готовность НБУ к интервенциям, ритмичность поступлений международной помощи. Важно и то, какими будут новые договоренности с МВФ, ведь известно, что директор-распорядитель МВФ Кристалина Георгиева планирует посетить Украину ради обсуждения нового кредитного пакета, сумма которого может составить (но это еще не подтверждено официально) 8 млрд долларов.

Курс доллара США: динамика и анализ

Общая характеристика поведения рынка

В октябре доллар переживал на международном рынке незначительные колебания в сторону укрепления, так же продолжалось укрепление американской валюты на украинском рынке.

В течение месяца курс постепенно шел вверх: средний уровень покупки вырос с 41,01 до 41,8 грн/$, продажи - с 41,52 до 42,25 грн/$, официальный курс НБУ - с 41,14 до 42,08 грн/$. Укрепление доллара происходит плавно и уверенно.

В течение октября курс покупки находился в коридоре 41,0-41,77 грн/$ по наличному рынку (средневзвешенный курс), а продажа была в пределах 41,38-42,15 грн/$. В кассах банков спред между курсом покупки и продажи рос в течение всего месяца и в крупных розничных банках в конце октября составлял 0,45-0,6 грн/долл.

Ключевые факторы влияния

• Международный контекст. На мировых рынках доллар укреплялся в октябре благодаря позитивным ожиданиям относительно октябрьского изменения ключевой ставки ФРС, что оказывает стабилизирующее влияние на рынки. Лояльная риторика Дональда Трампа по сотрудничеству с КНР ведет к ожидаемой деэскалации отношений между США и Китаем, но устойчивое укрепление доллара все еще под вопросом.
• Международная помощь и резервы. На 1 октября 2025 года международные резервы Украины составляли $46 518,6 млн. У НБУ есть резервы для сглаживания валютных колебаний, однако постепенная девальвация уже вырисовывается довольно четким трендом, поэтому НБУ не спешит «заливать» рынок валютой для усиления позиций гривны.

Прогноз

• Краткосрочно (1-2 недели): базовый диапазон 41,80-42,70 грн/$, однако, учитывая валютный тренд конца октября, больше вероятность постепенного ослабления гривны, чем ее укрепления.
• Среднесрочно (2-3 месяца): 41,80-43,50 грн/$. Частично на ситуацию будет иметь влияние снижение ФРС ключевой ставки, а также ситуация на топливно-энергетическом рынке и новые условия торговли между США и КНР. Однако, как и раньше, главными факторами влияния на гривну будут военное противодействие агрессии РФ, количество масштабных обстрелов со стороны РФ и объем поврежденной инфраструктуры, а также договоренности с партнерами и кредиторами Украины о поступлении помощи в 2026 году.
• Долгосрочно (6+ месяцев): сценарий постепенной девальвации гривны сохраняется. При условии ритмичного поступления международной помощи, а также в случае утверждения новой программы с МВФ ориентир - 42,50-45,20 грн/$ до середины 2026 года с учетом контекста ситуации в Украине и продолжения или прекращения боевых действий по линии фронта.

Курс евро: динамика и анализ

Общая характеристика поведения рынка

Евро на украинском рынке в октябре двигался в сторону укрепления в соответствии с внутриукраинским трендом девальвации гривны с учетом ситуации на мировых рынках. Если 1 октября официальный курс евро был на отметке 48,3 грн/€, то 29 октября - 48,98 грн/€.

Ключевые наблюдения

Ø Геометрия курсов:

o Курс продажи евро в Украине в октябре двигался разнонаправленно, но после 21 октября взял уверенный курс на рост.

o Курс покупки продолжает активное движение в сторону отрыва от курса продажи, спред между курсами в банках растет и на конец октября находится в пределах 0,8-1 грн/€.

Ø Спрос и предложение:

o Спрос на наличный евро в Украине в течение октября сначала падал, но после более четкого очерчивания тренда на девальвацию гривны во второй половине месяца спрос в наличном сегменте значительно вырос.

o Спрэд между покупкой и продажей евро, существенно отличающийся от спреда в долларовом сегменте, продолжает расти, это свидетельствует о неуверенности банков и финучреждений в стабильности этой валюты: высокий спред всегда является платой за риск и высокую волатильность.

Ключевые факторы влияния

• Глобальный контекст: решение о снижении ставки ФРС на ближайшем горизонте создает условия для укрепления евро, а стабильная позиция ЕЦБ относительно отказа от изменения ставки в еврозоне добавляет определенной стабильности незначительным колебаниям пары EUR/USD. Однако «черные лебеди» в виде геополитических вызовов и новых данных по инфляции в ЕС могут пошатнуть рыночное равновесие.
• Внутренний рынок: спрос на наличный евро растет на фоне общего девальвационного тренда гривны, спекуляционные операции также увеличиваются, спред между курсом покупки и продажи растет.

Прогноз

• Краткосрочно (1-2 недели): евро, вероятно, будет оставаться в диапазоне 48,8-49,4 грн/€ с вероятностью коротких выходов до 49,7 грн/€.
• Среднесрочно (2-3 месяца): в результате решения о снижении ставки ФРС в конце октября на 0,25 б. п. евровалюта может несколько укрепиться на международном рынке, а курсовые колебания в Украине будут находиться в пределах 48,80-49,90 грн/€.
• Долгосрочно (6+ месяцев): базовый сценарий - плавный рост курса евро до 50,1-53,50 грн/€ на фоне ослабления доллара и вследствие продолжения уверенного роста ВВП стран Евросоюза и оптимистичных данных по инфляции в еврозоне.

Рекомендации: доллар или евро - покупать, продавать или ждать?

USD/UAH

Укрепление доллара осенью 2025 года было продиктовано оптимизмом относительно начала новой фазы торговой дискуссии между США и КНР, а также заложенными заранее рынками уровнями колебаний из-за очередного этапа смягчения монетарной политики в США.

В структуре сбережений сейчас главную роль будет играть доллар, который периодически траншами целесообразно продолжать покупать. Однако для краткосрочных доходов возможен и частичный выход из доллара после тщательного анализа инвестиционной стратегии.

Дальнейшее укрепление доллара и четкий девальвационный тренд предоставляют возможности для получения доходности от выхода из долларовых инвестиций. Однако глобально в условиях нестабильной гривны такой выход должен сопровождаться дополнительными мерами безопасности - мощными стратегиями сохранения капитала и дальнейших вложений гривны в ликвидные активы. Для среднесрочной стратегии доллар целесообразно оставить базой валютного портфеля.

EUR/UAH

Евро на украинском рынке демонстрирует тенденцию к росту, а высокий уровень колебаний не позволяет в полной мере оценить будущие дивиденды от покупки активов в евро. На среднесрочном горизонте евро будет укрепляться к доллару США. Инвесторам целесообразно 20-30% портфеля формировать в евровалюте, учитывая потребность в диверсификации накоплений.

Продавать евро на текущих уровнях нецелесообразно, ведь прогнозируемый потенциал роста показывает уровни более 50 грн/€ уже в ближайшие месяцы. Евро может быть базовой валютой для спекулятивных операций благодаря высокому спреду и более активной курсовой динамике.

Общая стратегия

Снижение ключевой ставки ФРС и свежие данные статистики по рынку труда в США могут вести к ослаблению доллара. Поддержкой доллара в перспективе будут новые договоренности между США и КНР, ведь сейчас они свидетельствуют о деэскалации отношений между государствами. Поддержку евро окажут данные ЕЦБ по инфляции и темпам роста ВВП в странах-членах.

Инвесторам на ближайший период стоит выбирать базой сбережений доллар, но регулярно пересматривать свой портфель на предмет его диверсификации и присутствия других ликвидных валют. Евро может быть важной частью портфеля, особенно с учетом нестабильной ситуации в США и неуверенности инвесторов относительно дальнейшего экономического роста, а также с учетом разнонаправленных заявлений президента Дональда Трампа, способных провоцировать всплески на рынках.

На украинском рынке отслеживается четкий тренд на девальвацию гривны, что дает веские основания для инвесторов вкладывать средства в доллар как базовую валюту и евро как валюту для диверсификации и возможных краткосрочных и спекулятивных операций. Удачной стратегией является сохранение накоплений благодаря выходу в доллар и повышение возможности выгодного заработка на курсовых колебаниях евровалюты. Учитывая высокие шансы укрепления доллара на украинском рынке, на долгосрочном горизонте доллар США будет оставаться основным средством сохранения и приумножения валютных инвестиций.

Данный материал подготовлен аналитиками международной мультисервисной продуктовой продуктовой FinTech-платформы КИТ Group и отражает их экспертное, аналитическое профессиональное суждение. Информация, представленная в этом обзоре, носит сугубо информационный характер и не может быть расценена как рекомендация для действий.

Компания и ее аналитики не дают никаких заверений и не несут ответственности за любые последствия, возникшие в результате использования этой информации. Вся информация предоставляется, как есть, без каких-либо дополнительных гарантий полноты, обязательств по своевременности или обновления или дополнения.

Пользователи этого материала должны самостоятельно оценивать риски и принимать сознательные решения на основе собственной оценки и анализа ситуации из различных доступных источников, которые они сами считают достаточно квалифицированными. Перед принятием любых инвестиционных решений рекомендуем проконсультироваться с независимым финансовым советником.

СПРАВКА

KИТ Group - международная мультисервисная продуктовая FinTech-платформа формата маркетплейс, которая предоставляет финансовым компаниям доступ к сервисам продвижения их услуг, а также рекламно-консультационные услуги.