Обзор-прогноз курса гривны по отношению к ключевым валютам от аналитиков КИТ Group

Выпуск № 2 – май 2025 года

Целью данного обзора является предоставление анализа текущей ситуации на валютном рынке Украины и прогноз курса гривны по отношению к ключевым валютам на основе актуальных данных. Мы рассматриваем текущие условия, динамику рынка, ключевые факторы влияния и вероятные сценарии развития событий.

Анализ текущей ситуации на валютном рынке Украины

Конец мая 2025 года характеризуется умеренной стабильностью валютного рынка Украины при отсутствии шоковых изменений, несмотря на внешнюю турбулентность и сложный геополитический фон.

Национальная валюта сохраняет контролируемый курс в паре с долларом США, тогда как пара евро/гривна продолжает демонстрировать повышенную волатильность, что связано как с глобальными трендами, так и с внутренними структурными сдвигами в валютных предпочтениях бизнеса и населения.

В мае курс доллара удерживался в пределах ожидаемого диапазона, не демонстрируя существенных колебаний. Причины — сохранение стабильного спроса на валюту в Украине, умеренная активность на межбанке, а также сдерживающий эффект от значительных резервов НБУ. На рынке не наблюдалось ни острого дефицита, ни всплеска текущего или спекулятивного спроса.

Ситуация с евро несколько контрастна: во второй половине мая валюта ЕС демонстрировала коррекционное движение после достижения пикового значения в конце апреля. В то же время спред между покупкой и продажей оставался выше, чем у доллара, что свидетельствует о сохранении ожиданий операторов рынка относительно потенциальных колебаний.

Глобальный контекст

Ключевыми внешними драйверами остаются монетарная политика ведущих экономик мира и общий уровень настроений инвесторов.

ФРС США сохраняет ставку без изменений, мотивируя это необходимостью получения большего количества макроэкономических данных. Это не только сигнализирует о сохранении осторожного подхода, но и демонстрирует независимость ФРС США от политического давления со стороны новой администрации. Два этих фактора тормозят восстановление силы доллара, однако не способствуют его дальнейшему падению.

Европа четко задекларировала амбицию сделать евро альтернативой доллару: президент Европейского центрального банка Кристин Лагард заявила, что евро может стать жизнеспособной альтернативой доллару США в качестве глобальной стандартной валюты для международной торговли. Она отметила, что непредсказуемая экономическая политика США заставила глобальных инвесторов ограничить аппетит к доллару в последние месяцы, но для достижения амбициозной цели ЕС и его члены должны укрепить финансовую и безопасностную архитектуру.

В целом временное хрупкое равновесие и отсутствие значимых изменений в рамках сформированных ранее трендов привело к снижению «курсовой премии» евро в паре с гривной, которую евровалюта получила в первом квартале.

Внутренний контекст

Национальный банк продолжает политику осторожной валютной либерализации: в мае разрешены и увеличены лимиты на ряд новых операций для банков и бизнеса. Это не только свидетельствует о стабильности валютного рынка, но и может служить дополнительным сигналом для внешних инвесторов о постепенном смягчении ограничений на трансграничное движение капитала.

В то же время эффективность таких шагов будет измеряться не только объемом репатриированной прибыли, но и тем, будет ли это воспринято инвесторами как готовность Украины вернуться к модели долгосрочных капиталовложений даже в условиях военного риска.

Вероятный приток инвестиций может стать компенсатором следующего риска, который остается самым большим фактором неопределенности — объем внешней поддержки в 2026 году. В этом году Украина должна получить эквивалент около $60 млрд международной помощи — объем, который обеспечивает устойчивость экономики, валютного рынка и бюджета. В то же время на следующий год пока зафиксировано лишь $15 млрд внешнего финансирования, что представляет серьезный вызов для курсовой стабильности, начиная с конца 2025 года. Если международные партнеры и союзники не возьмут на себя более широкий объем обязательств, это может создать дополнительное давление на гривну в прогнозах и формировании девальвационных ожиданий и, как следствие, в реальном поведении субъектов валютного рынка.

В целом май подтверждает: на валютном рынке нет паники, однако сохраняется режим повышенной осторожности.

Курс доллара США: динамика и анализ

Во второй половине мая курс доллара к гривне продемонстрировал стабильную нисходящую динамику с постепенным снижением всех трех ключевых показателей — курса покупки, курса продажи и официального курса НБУ.

После достижения локального пика в конце апреля (средний курс продажи в банках — 41,96 грн/$, покупки — 41,32 грн/$), доллар начал терять позиции. С середины и до конца мая наличный курс продажи снизился до 41,74 грн/$, покупки — до 41,17 грн/$, официальный курс НБУ — до 41,5 грн/$. Все эти движения происходили без резких колебаний, в пределах контролируемой волатильности и синхронно с глобальными тенденциями.

Ключевые факторы снижения курса:

• Укрепление гривны на фоне притока налоговых платежей — приближение периода уплаты налогов традиционно усиливает предложение валюты на рынке.
• Низкий спрос населения на валюту — тенденция, которая сохраняется с начала весны.
• Рост резервов НБУ до рекордных $46,7 млрд — создает по крайней мере краткосрочный запас доверия к гривне и повышает уверенность участников рынка в способности Нацбанка удерживать курс в пределах прогнозных траекторий.
• Отсутствие новых факторов внешнего давления на доллар — все факторы и ожидания в отношении него уже играют свою роль как в текущем курсе, так и в траектории его движения. До изменения ситуации можно закономерно ожидать долгосрочного тренда на ослабление доллара.

Прогноз:

• Краткосрочный горизонт (2–4 недели): курс доллара к гривне будет оставаться в диапазоне 41,20–41,80 грн/$ с умеренной волатильностью до ±20 копеек. Приближение бюджетных дат и возможные ситуативные интервенции НБУ могут на короткое время подтолкнуть курс в сторону нижней границы.
• Среднесрочный горизонт (2–4 месяца): вероятно возвращение в диапазон 41,80–42,50 грн/$ при условии роста импорта, повышения внутренней инфляции или поступления значимых сигналов о внешнем финансировании.
• Долгосрочный горизонт (6+ месяцев): риск плавной девальвации гривны сохраняется — прежде всего из-за неопределенности относительно объемов финансовой поддержки в 2026 году. Если текущие ожидания относительно сокращения помощи оправдаются, рынок начнет закладывать эти риски в ожидания, что может привести к постепенному движению в сторону 43,00–45,00 грн/$ или и выше — среднегодовой бюджетный прогноз курса доллара все еще оставляет запас для его выхода на отметки заметно выше 45,00 грн/$.

Курс евро: динамика и анализ

В течение мая 2025 года курс евро к гривне показал заметную волнообразную динамику. С конца апреля до третьей декады месяца наблюдалось постепенное снижение — от уровня более 47,90 грн (продажа) до локального минимума около 46,20 грн (покупка) и 46,90 грн (продажа) 20–21 мая. В последнюю рабочую неделю месяца курс евро вернулся к росту, подтвердив волатильный характер пары EUR/UAH.

Основные факторы влияния:

• Евро испытывал давление на фоне коррекции после длительного роста, в частности из-за временного снижения спроса на наличную валюту и стабилизации ситуации на международных рынках.
• Одновременно техническая переоценка курса евро со стороны НБУ постепенно наверстывается — официальный курс и рыночные значения сближаются.

• В течение мая спред между курсами покупки и продажи евро в банках постепенно сужался: от 1,20 грн в первой декаде до 60–80 копеек в третьей. Это свидетельствует о снижении курсовой нервозности и стабилизации ожиданий относительно краткосрочных перспектив евро. Период сбора ажиотажной премии операторами валютного рынка уже позади.
• Отклонение рыночных котировок от официального курса НБУ в конце мая составляло до 30–40 копеек, что является признаком восстановления синхронности между официальным курсом и реальным рынком. Изменение этих параметров станет четким сигналом о дальнейшей траектории курса в паре EUR/UAH под влиянием внутренних факторов украинского рынка, а также внешних — в ЕС сохраняются умеренно оптимистичные ожидания относительно восстановления промышленного производства, что также создает дополнительный фундамент для стабильности валюты ЕС.

Прогноз:

• Краткосрочно (2–4 недели): вероятно плавное укрепление евро до диапазона 47,50–48,00 грн, если не произойдет принципиальных изменений экономического и новостного фона.
• Среднесрочно (2–4 месяца): возможно движение к 48,50–49,30 грн/евро на фоне стабильного спроса на евровалюту в Украине и роста объема импортных и бизнес-операций, номинированных в евро.
• Долгосрочно (6+ месяцев): евро сохраняет стратегическое преимущество перед долларом в контексте постепенной диверсификации валютных портфелей украинцев и локального бизнеса, а также глобальной переориентации рынка. При сохранении глобальной геополитической напряженности консолидация евро может ускориться. Однако волатильность остается существенным риском, поэтому мы все еще воздерживаемся от обнародования долгосрочного прогноза по евро.

Рекомендации для бизнеса и инвесторов

Во второй половине мая валютный рынок Украины демонстрирует стабильность в сегменте доллара и восстановление спокойствия в паре евро/гривна после периода пиковой волатильности. В то же время фундаментальные девальвационные риски остаются актуальными. В этих условиях управление валютными активами требует максимальной адаптивности.

1. Ликвидность — абсолютный приоритет.

Все валютные активы должны быть оперативно доступными: срочные депозиты, длинные облигации или валюта в инструментах без права досрочного вывода — источник риска. Следует отдавать предпочтение инструментам с гибким управлением.

2. Доли доллара/евро следует пересмотреть, но не наращивать агрессивно.

Ø Евро вышел из фазы пикового роста и стабилизируется в более высоком диапазоне. Сейчас — не момент для активного входа, но возможность точечного переформатирования долей в валютном портфеле. Новые покупки осуществлять в моменты сжатия спредов.

Ø Курс доллара — в нисходящем тренде, вероятное снижение до 41,00 грн/$ — не исключение, а сценарий. Однако риски для гривны растут. Если острой необходимости в гривне нет — держите доллар. Он еще покажет рост осенью или ближе к концу года, если не будут устранены фундаментальные факторы девальвационного давления на гривну, что маловероятно.

3. Спреды — главный индикатор на рынке евро.

В отличие от доллара, где рынок уже сбалансирован, в паре EUR/UAH именно динамика спреда (покупка-продажа и отклонение от курса НБУ) демонстрирует изменение ожиданий и сигнализирует о вероятности дальнейшего движения. Сжатие — сигнал к действиям, расширение — к паузе.

4. Гибкая многосценарийная стратегия вместо фиксированных ориентиров.

Неопределенность относительно объемов международной помощи в 2026 году — главный долгосрочный риск. Следите за новостями с холодной головой — игнорируйте эмоции и фиксируйте факты, а параллельно — формируйте стратегии, исходя из нескольких различных сценариев движения курса (пессимистический, базовый, оптимистический) и тестируйте структуру активов в каждом из них.

5. Короткие спекуляции — только при точном тайминге.

В паре EUR/UAH потенциальная маржа все еще ограничена, а риск — высокий. Если отсутствует быстрый инструментарий и доступ к «входным» позициям с минимальной рыночной премией — стоит воздержаться.

6. Контроль доли гривны не ослаблять.

Стабильность гривны продолжается, но накопление избыточной гривневой массы нежелательно. Держите только операционную ликвидность, остальное — в хеджированных или консервативных валютных инструментах.

7. Валютная либерализация — сигнал, а не приглашение к действиям.

Смягчение валютных ограничений — положительная новость для инвесторов, но ее эффект будет ощутим только в середине или конце года. Учитывайте этот фактор как перспективу, а не как обоснование для немедленных действий.

Этот материал подготовлен аналитиками компании и отражает их экспертное, аналитическое профессиональное суждение. Информация, представленная в этом обзоре, носит исключительно информационный характер и не может быть расценена как рекомендация для действий.

Компания и ее аналитики не дают никаких заверений и не несут ответственности за любые последствия, возникшие в результате использования этой информации. Вся информация предоставляется как есть, без каких-либо дополнительных гарантий полноты, обязательств по своевременности или обновлению или дополнению.

Пользователи этого материала должны самостоятельно оценивать риски и принимать осознанные решения на основе собственной оценки и анализа ситуации из различных доступных источников, которые они сами считают достаточно квалифицированными. Перед принятием любых инвестиционных решений рекомендуем проконсультироваться с независимым финансовым консультантом.

СПРАВКА

KИT Group — международная мультисервисная продуктовая FinTech-компания, которая уже 16 лет успешно работает на рынке небанковских финансовых услуг. Одним из флагманских направлений деятельности компании является обмен валют. KИT Group — один из крупнейших операторов этого сегмента финансового рынка Украины, входит в перечень крупнейших налогоплательщиков, является одним из отраслевых лидеров по динамике роста активов и по размеру собственного капитала.

Более 90 отделений в 16 крупнейших городах Украины расположены в удобных для клиентов местах и оснащены современным оборудованием для удобства, безопасности и конфиденциальности каждой транзакции.

Деятельность компании соответствует регуляторным требованиям НБУ. KИT Group придерживается стандартов деятельности ЕС, имея отделения также в Польше и планируя трансграничную экспансию в страны Европы.