Обзор-прогноз курса гривны относительно ключевых валют от аналитиков КИТ Group

16:59, 30.06.2025 10 мин читать

Выпуск № 2 - июнь 2025 года

Целью этого обзора является предоставление анализа текущей ситуации на валютном рынке Украины и прогноз курса гривны по отношению к ключевым валютам на основе актуальных данных. Мы рассматриваем текущие условия, динамику рынка, ключевые факторы влияния и вероятные сценарии развития событий.

Анализ текущей ситуации на валютном рынке Украины

Валютный рынок Украины входит во вторую половину года в условиях относительной стабильности на внутреннем рынке и растущей турбулентности на внешнем.

Текущая динамика валютного рынка формируется под влиянием как внешних, так и внутренних факторов, которые имеют потенциал изменить траекторию курсообразования в ближайшей перспективе. Основными темами конца июня стали глобальная слабость доллара, возникновение новых зон напряжения на глобальной карте мира, из внутренней повестки дня - активизация наличного рынка в Украине и осторожная валютная либерализация, продолжающаяся под контролем НБУ.

Глобальный контекст

Мировые рынки демонстрируют усиление позиций евро на фоне ослабления доллара. Индекс DXY достиг самого низкого значения с 2022 года - валюта США потеряла более 10% с начала года, и это падение может стать рекордным с 1970-х. Основной триггер - политическая неопределенность в США. Слухи о намерениях Дональда Трампа досрочно сменить главу ФРС и вмешаться в деятельность института вызвали сомнения в независимости монетарной политики США. На этом фоне евро укрепился до 1,173 USD - самого высокого уровня за три года, франк и иена также нарастили позиции.

И хотя ФРС пока воздержалась от изменения ставок, ожидания рынка уже сдвинулись и, соответственно, закладываются операторами рынка в курсовое моделирование и прогнозирование - консенсусное ожидание международных аналитиков относительно вероятности снижения ставки на ближайшем заседании достигло 25%.

Параллельно с этим риторика ЕЦБ остается осторожной: у еврозоны нет достаточного запаса институциональной устойчивости, чтобы бросить вызов доллару как мировой резервной валюте. Евро растет преимущественно технически - из-за ослабления доллара, а не благодаря фундаментальным преимуществам, к тому же укрепление его позиций невыгодно самому Евросоюзу как дополнительный фактор давления на экспорт.

Внутренний украинский контекст

На украинском рынке ситуация несколько иная. Наличный сегмент демонстрирует резкий рост спроса: в мае банки завезли в Украину $778 млн наличной валюты, что на 38% больше, чем в апреле. В частности, доллара - $457 млн (+52%), евро - $318 млн (+22%). Это указывает на активизацию розничных покупок, вероятно, со стороны домохозяйств, которые либо пытаются зафиксировать текущие уровни курсов, либо наращивают сбережения в валюте на фоне сезонного роста доходов и переводов, а также усиления девальвационных ожиданий.

На графиках прослеживается расширение спреда между курсами покупки и продажи евро, что сопровождает рост объема наличных денег на рынке. Этот сигнал - индикатор нервозности в обменниках и неопределенности относительно дальнейшего движения курса. Курс продажи отреагировал более чувствительно на рывок курса НБУ, а вот курс покупки рос более плавно, что свидетельствует о дисбалансе в структуре спроса/предложения.

Национальный банк Украины сохраняет активную позицию. Валютная либерализация продолжается, но точечно - по принципу «новые деньги - новые условия». НБУ не готов к полному снятию ограничений и публично признает слишком высокие риски оттока валюты, что может пошатнуть баланс на рынке.

Готовность НБУ к смягчению ограничений или заявления с анонсами таких действий могут стать ярким индикатором того, что властный экономический блок имеет фундаментальное видение, как обеспечить долгосрочный баланс на внутреннем валютном рынке с учетом подтверждения партнерами дальнейшей помощи стране.

Вскоре правительство должно задекларировать ожидания относительно среднегодового курса доллара в рамках бюджетного процесса на 2026 год.

Таким образом, внутренний валютный рынок входит в фазу поиска нового баланса между контролируемой стабильностью и растущими внешними и внутренними рисками.

Курс доллара США: динамика и анализ

В течение июня курс доллара к гривне демонстрировал сохранение общей стабильности с умеренной восходящей динамикой в конце месяца. В течение 30 дней средний курс покупки в банках рос с 41,20 до 41,42 грн/$, продажи - с 41,70 до 41,95 грн/$. Официальный курс НБУ в этот же период повысился с 41,52 до 41,69 грн/$.

На более короткой дистанции - за последнюю неделю - рынок показал стабилизацию после пиковых значений в середине июня: курс покупки снизился с 41,60-41,40 грн/$, продажи - на уровне 42,15-41,95 грн/$, а официальный курс оставался в пределах 41,83-41,64 грн/$. Таким образом, наблюдается отсутствие резких колебаний и сохранение контролируемой курсовой динамики.

Динамика спредов между покупкой, продажей и официальным курсом демонстрирует, что банки не ожидают существенных изменений на рынке и не закладывают дополнительной премии или рисков к значению курсов. Это указывает на баланс спроса на доллар, стабильность поведения рынка и отсутствие панических или спекулятивных настроений.

Ключевые факторы влияния:

• Стабильная монетарная политика НБУ: регулятор продолжает сглаживать колебания, поддерживая официальный курс в узком коридоре.
• Сбалансированный спрос и предложение: зафиксированный в мае рост импорта наличной валюты (на 38% м/м) не привел к давлению на курс, что свидетельствует о достаточной ликвидности на наличном рынке.
• Международные факторы: девальвация доллара на глобальном рынке (индекс DXY потерял более 10% с начала года) ослабляет внешнее давление на гривну, зато укрепление евро - частично перетягивает спрос в другую валюту.
• Поведенческие ожидания рынка: доллар на внутреннем рынке остается «базовым активом», однако всплеска спроса на него не происходит - игроки не ожидают форс-мажоров в ближайшие недели.

Прогноз:

• Краткосрочно (2-4 недели): вероятное колебание в пределах 41,30-42,00 грн/$, без выхода за пределы 42,10 грн/$ при отсутствии внешних шоков или краткосрочных ситуативных всплесков.
• Среднесрочно (2-4 месяца): возвращение к уровням 42,00-42,50 грн/$ возможно в случае усиления импортного спроса, повышения бюджетных выплат или реализации рисков с финансированием или изменения ожиданий и настроений населения и операторов рынка.
• Долгосрочно (6+ месяцев): базовый сценарий предусматривает постепенную девальвацию гривны до 43,00-44,50 грн/$ на фоне вероятного сокращения внешней поддержки и давления на госфинансы. Предотвратить такой сценарий могут декларации правительства и НБУ относительно курсовой политики на 2026 год, которые могут частично успокоить девальвационные ожидания рынка и экономических агентов.

Курс евро: динамика и анализ

В июне курс евро к гривне демонстрировал устойчивый рост с минимальными отклонениями, усиливая свои позиции на фоне ослабления доллара США на глобальных рынках и сохранения устойчивого спроса на евровалюту в Украине. За последние 30 дней наблюдался постепенный, но стабильный рост всех ключевых ориентиров: средний курс покупки поднялся с ~46,80 до ~48,60 грн/€, курс продажи - с ~47,50 до почти 49,40 грн/€, а официальный курс НБУ - с ~46,90 до 48,48 грн/€. Последняя неделя июня показала некоторое ускорение этой динамики.

Эти изменения свидетельствуют о сильном восходящем тренде евро в условиях ослабления доллара, спекулятивного интереса и постепенного восстановления импортной активности.

Ключевые факторы влияния:

• Глобальное усиление евро: курс евро к доллару достиг 1,173 - максимума за последние три года, чем частично объясняется рост курса евро к гривне.
• Высокий спрос на наличную валюту в Украине: за май банки ввезли 778 млн долларов в наличном эквиваленте, из них евро - $318 млн (+22% к апрелю), что отражает повышенный интерес к этой валюте.
• Ожидание снижения ставки ФРС США: как следствие - давление на доллар и переток части активов в евро.
• Отсутствие жесткого контроля НБУ в отношении евро: операторам рынка проще отражать международные тенденции во внутренних ценах.

Прогноз:

• Краткосрочно (2-4 недели): учитывая внешние факторы и стабильный спрос, курс евро может стремиться к коридору 49,00-49,50 грн/€ с вероятным прорывом до 50,00 грн/€, если получит дополнительные внешние драйверы.
• Среднесрочно (2-4 месяца): вероятен выход выше значения 50,00 грн/€, особенно в случае сохранения евро на глобальном максимуме и сохранения текущих международных драйверов роста его курса.
• Долгосрочно (6+ месяцев): при условии сохранения текущей глобальной ситуации с ее драйверами, которые подталкивают евро вверх вероятен выход к отметкам более 53,00-55,00 грн/€, если глобальные рынки окончательно сместятся в пользу евро, а ЕЦБ и ЕС не будут принимать меры для противодействия восходящему тренду.

В целом рынок евро в Украине демонстрирует тренд активного роста на фоне как глобальных факторов, так и внутреннего спроса. Единая валюта пока демонстрирует значительно большую волатильность и рыночную динамику, чем доллар.

Рекомендации для бизнеса и инвесторов

Июль принесет контролируемую стабильность доллара и активный рост курса евро. Все это - на фоне глобального перетягивания инвесторского доверия между долларом и евро. В такой среде валютная стратегия должна сохранять гибкость, адаптивность и быть рассчитанной на несколько разных сценариев развития событий.

Ликвидность - прежде всего. Все валютные активы стоит держать в инструментах с возможностью быстрого реагирования. Срочные депозиты, облигации без возможности досрочного выхода или привязка к одной валюте - потенциальные ловушки. Ближайшие месяцы стоит сохранять фокус не на доходности, а на сохранении возможности для оперативного маневра.

Евро - рост приобрел рыночную динамику. После ощутимого подъема в июне рынок пока остается в фазе аппетита к евровалюте, и хотя часть новостей уже учтена, волатильность сохраняется. Если нужно переформатировать долю этой валюты в портфеле - лучше это делать постепенно, когда сужаются спреды или снижается давление со стороны глобальных драйверов.

Доллар - все еще важный элемент защиты. Текущая стабильность не означает, что доллар потерял свои функции и прелести. Наоборот, в средне- и долгосрочном горизонте его стоит держать в портфеле: осенью или зимой вероятен девальвационный тренд для гривны, который вознаградит терпеливых держателей доллара с крепкими нервами.

Спреды - главный маркер для решений. Если в паре USD/UAH спреды остаются стабильными, то в EUR/UAH - они снова расширяются. Это свидетельствует о возвращении нервозности и неопределенности: когда операторы закладывают в курс дополнительную маржу, это сигнал не спешить. Когда спред сжимается - это время для анализа по входу.

Фиксированные «валютные ориентиры» - под запретом. Курсовая предсказуемость последних недель - не основа для шаблонных действий или чрезмерного оптимизма. Продолжайте работать с 3-4 сценариями движения курса и тестируйте, как будет работать ваша структура активов при каждом из них.

Гривна - не держите больше чем надо. Она пока стабильна, но внешние дисбалансы растут. Чрезмерное накопление гривневых средств создает риски. Гривневую массу сверх операционного запаса стоит перекладывать в любую из надежных валют или привязанные к ним инструменты.

Валютная либерализация - скорее сигнал, чем инструкция к действиям. Сигналы НБУ о смягчении ограничений важны, но пока - это больше символический шаг. Реальный эффект будет заметен ближе к осени. Инвесторам и бизнесу стоит не только следить за шагами по либерализации, но и помнить о возможности обратных действий регулятора, если курсовой сценарий заставит его вернуться к ограничениям. Возможно, следует подумать о выходе в наименее зависимые от действий государства валютные инструменты - наличные или стейблкоины на основе надежных валют.

Держите фокус на евро. Если ваша бизнес-модель предусматривает расходы или выручку в евро, стоит уже сейчас пересмотреть структуру валютного риска, заложить в контракты запас прочности или протестировать возможные сценарии прорыва курса выше 50 грн/€.

Что важно в сфере новостей. В первую очередь обнародование индикаторов и курсовых ориентиров правительства и НБУ на 2026 год в рамках бюджетного процесса.

Этот материал подготовлен аналитиками компании и отражает их экспертное, аналитическое профессиональное суждение. Информация, представленная в этом обзоре, носит сугубо информационный характер и не может быть расценена как рекомендация для действий.

Компания и ее аналитики не дают никаких заверений и не несут ответственности за любые последствия, возникшие в результате использования этой информации. Вся информация предоставляется как есть, без каких-либо дополнительных гарантий полноты, обязательств по своевременности или обновления или дополнения.

Пользователи этого материала должны самостоятельно оценивать риски и принимать сознательные решения на основе собственной оценки и анализа ситуации из различных доступных источников, которые они сами считают достаточно квалифицированными. Перед принятием любых инвестиционных решений рекомендуем проконсультироваться с независимым финансовым советником.

СПРАВКА

KИТ Group - международная мультисервисная продуктовая продуктовая FinTech-компания, которая уже 16 лет успешно работает на рынке небанковских финансовых услуг. Одним из флагманских направлений деятельности компании является обмен валют. KИТ Group - один из крупнейших операторов этого сегмента финансового рынка Украины, входит в перечень крупнейших налогоплательщиков, является одним из отраслевых лидеров по динамике роста активов и по размеру собственного капитала.

Более 90 отделений в 16 крупнейших городах Украины расположены в удобных для клиентов локациях и имеют современное оборудование для удобства, безопасности и конфиденциальности каждой транзакции.

Деятельность компании соответствует регуляторным требованиям НБУ. KИТ Group придерживается стандартов деятельности ЕС, имея отделения также в Польше и планируя трансграничную экспансию в страны Европы.