Обзор-прогноз курса гривны относительно ключевых валют от аналитиков КИТ Group
Выпуск № 2 - декабрь 2025 года
Целью данного обзора является предоставление анализа текущей ситуации на валютном рынке Украины и прогноз курса гривны по отношению к ключевым валютам на основе актуальных данных. Мы рассматриваем текущие условия, динамику рынка, ключевые факторы влияния и вероятные сценарии развития событий.
Анализ текущей ситуации на валютном рынке
Международный контекст
Вторая половина декабря 2025 года прошла под влиянием третьего в течение года снижения ключевой ставки ФРС США, а также ожиданий, связанных с запланированным снижением ставки в новом 2026 году. Большинство аналитиков считают, что последние ключевые макроэкономические данные подтверждают ожидания, что ФРС продолжит снижать ставки в 2026 году. Инфляция в США снизилась больше, чем ожидалось - до 2,7% в годовом исчислении, а вот безработица выросла до 4,6%. Такая статистика позволяет ФРС планировать следующие снижения ставки. Ближайшее заседание Комитета ФРС состоится в конце января, тогда и станет известно, состоится ли снижение уже в начале года или же члены Комитета решат перенести следующий этап смягчения монетарной политики на март.
Между тем, СМИ всколыхнуло заявление администрации Дональда Трампа относительно ожиданий роста ВВП США на 3% в 2026 году. Джо Лаворгна, советник министра финансов США Скотта Бессента, отметил, что, если экономика продолжит расти на 3% в следующем году за счет увеличения предложения, это будет означать снижение инфляции. По его мнению, ФРС может продолжать снижать ставки, и даже заметил, что ФРС должна снижать ставки. Сейчас в США находятся в некоторой эйфории от того, что показатель ВВП за третий квартал - 4,3%, поскольку выросли и потребительские расходы, составляющие 70% роста, и экспорт. Дональд Трамп также заявил, что ожидает, что следующий председатель ФРС снизит процентные ставки, если экономика будет чувствовать себя хорошо. Известно, что в ФРС запланировали одно снижение ставки в течение 2026 года, но в итоге все будет зависеть от позиции нового главы ФРС и поступления новых статистических данных по инфляции и рынку труда в США. Возможно, ставку снизят дважды в зависимости от темпов реального экономического роста. Также аналитики высказывают мнение, что любое резкое снижение бума искусственного интеллекта потребует дальнейшего снижения ставок, поскольку именно искусственный интеллект сделал львиную долю роста ВВП за последний год - как непосредственно через инвестиции в бизнес, так и опосредованно через растущий фондовый рынок, что стимулировало потребительские расходы.
Ожидаемо снижение ключевой ставки повлияло на поведение пары EUR/USD, и доллар продолжает ослабевать даже несмотря на позитивные сигналы по темпам роста американской экономики. В конце декабря курс находится выше отметки $1,1772, а значит, продолжает тестировать новые уровни - все ближе к прогнозируемым уже ранее аналитиками $1,1800. В дальнейшем доллару прогнозируют слабость к евро, в том числе на фоне политики центробанков.
Что касается стабильности евровалюты, то, очевидно, что еврозоне удалось преодолеть последствия новых тарифов Трампа быстрее и лучше, чем ожидалось. Рост в Европе остается устойчивым, инфляция продолжает колебаться близко к целевому показателю ЕЦБ на уровне 2%. В конце 2025 года Европейский центральный банк оставил ключевую депозитную ставку неизменной на уровне 2%. По мнению ЕЦБ, рост ВВП еврозоны по итогам года будет на уровне 1,4% по сравнению с предыдущей оценкой в 1,2%. На 2026 год прогнозируется рост ВВП 1,2%, и на 1,4% вырастет экономика еврозоны в 2027 году.
Внутренний украинский контекст
Если в первой половине декабря гривна держалась в коридоре 42,26-42,33 грн/долл. (официальный курс), то во второй половине последнего месяца 2025 года происходили разнонаправленные колебания, когда 18 декабря пошло движение на явное ослабление гривны - на межбанке среднее значение достигло 42,40 грн/долл., а официальный курс - 42,34 грн/долл. Однако в последующие сессии декабря рынок выровнялся, в частности благодаря участию Национального банка Украины в торгах, а гривна укрепилась: официальный курс вновь вернулся к уровню ниже 42 грн/долл. Напомним, что в октябре уровень продажи валюты Нацбанком составил 2,9 млрд долларов, в ноябре - 2,88 млрд долл. Вероятно, в течение декабря интервенции также составят не менее значений ноября. Всего с начала года и до 19 декабря НБУ продал на рынке 34,6 млрд долларов.
Декабрь стал для Украины удачным месяцем, когда поступили многомиллиардные транши средств от партнеров. В третьей декаде декабря Украина получила 2,3 млрд евро в рамках программы Ukraine Facility (шестой транш в рамках программы), следовательно, общий объем финансовой помощи ЕС в 2025 году превысил 28,7 млрд евро. Полученные средства позволяют поддерживать экономику и обеспечивать макрофинансовую стабильность.
Учетная ставка НБУ в конце 2025 года не изменилась - ее сохранили на уровне 15,5% годовых. В Нацбанке сообщили, что ожидают ослабления рисков, связанных с достаточностью и ритмичностью внешнего финансирования, что позволит НБУ в следующем году начать цикл снижения учетной ставки. В Комитете по монетарной политике Национального банка считают, что в конце 2026 года учетная ставка составит 12,5%, но в условиях войны баланс рисков для инфляции и траектории учетной ставки смещен вверх, поэтому не исключают и сценарий проведения более жесткой политики.
Следующий год не обещает быть простым и предсказуемым для национальной валюты, которая в условиях войны находится под значительным давлением из-за большой неопределенности относительно продолжительности военных действий и изменений ситуации на фронте, из-за рисков для энергетического и вообще промышленного сектора, высоких потребностей в импорте оборудования и военной техники и топлива. Траектория движения курса будет зависеть от многих факторов, а одним из ключевых будет оставаться объем и ритмичность поступлений внешней помощи.
По данным ЕС, Украина нуждается в 81 миллиарде долларов дополнительной финансовой помощи для обороны и обеспечения функционирования правительства в 2026 году. Хорошей новостью в декабре стало согласование займа от ЕС Украине на сумму 90 млрд евро - лидеры государств-членов Европейского Союза подтвердили готовность помочь Украине обеспечивать финансовую устойчивость в 2026-2027 годах, в частности для покрытия неотложных бюджетных, военных и оборонных нужд. Стороны согласовали предоставление Украине кредита на 90 млрд евро за счет заимствований Евросоюза на рынках капитала, а погашать заем Украина будет только после того, как РФ компенсирует ущерб, нанесенный агрессией.
Курс доллара США: динамика и анализ
Общая характеристика поведения рынка
Во второй половине декабря на украинском рынке доллар США сначала укрепился, но затем тренд развернулся в сторону ослабления. Таким образом, гривна под конец года довольно неожиданно пошла на укрепление.
В целом в течение декабря курс менялся следующим образом: на межбанке курс продажи в начале месяца находился на отметке 42,32 грн/$, 18 декабря - на отметке 42,40 грн/$, однако 25 декабря произошел откат до 42,06 грн/$.
На наличном рынке курс покупки в декабре находился в коридоре 41,6-42,10 грн/$, а продажа была в пределах 42,2-42,55 грн/$. В кассах банков спред между курсом покупки и продажи по сравнению с ноябрем не изменился - составляет 0,45-0,6 грн/долл.
Ключевые факторы влияния
1. Международный контекст. Доллар начал резко терять позиции к евро вследствие третьего уже в течение 2025 года снижения ключевой ставки ФРС, а также ожиданий следующего этапа смягчения в январе 2026 года.
2. Украина продолжает получать помощь от партнеров: в третьей декаде декабря на счета поступило 2,3 млрд евро по программе Ukraine Facility, а в ЕС согласовали решение о кредите Украине на сумму 90 млрд евро.
Прогноз
- Краткосрочно (1-2 недели): базовый диапазон 42,15-42,55 грн/$ с возможными разнонаправленными колебаниями.
- Среднесрочно (2-3 месяца): 42,30-43,50 грн/$. На международном рынке на ослабление доллара будет влиять монетарная политика ФРС - дальнейшие шаги по снижению ключевой ставки. В Украине на гривну будут влиять такие факторы, как дефицит государственного бюджета, ситуация на фронте, закупки газа, импорт энергетического оборудования, а также новые поступления помощи от партнеров.
- Долгосрочно (6+ месяцев): девальвационный тренд будет оставаться доминирующим, постоянные интервенции НБУ будут поддерживать плавность курсовых колебаний и гибкость курсовой траектории. Ориентир на первое полугодие 2026 года - 42,6-44,60 грн/$.
Курс евро: динамика и анализ
Общая характеристика поведения рынка
Курс евро в декабре на украинском рынке укреплялся: официальный курс евро в начале декабря составлял 48,89 грн/€, а в конце месяца - 49,42 грн/€.
Ключевые наблюдения
Ø Геометрия курсов:
o Курс продажи наличного евро в начале месяца находился у отметки 49,45-49,50 грн/€, а в конце декабря - 49,8-49,9 грн/€. На динамику курса евровалюты повлиял тренд мирового рынка, где евро укрепился, а также отразился на курсе рост спроса на евро со стороны импортеров на межбанковском рынке.
Ø Спрос и предложение:
o Спрос на евро уже несколько месяцев подряд находится на высоком уровне, поскольку отечественные компании проводят расчеты с европейскими продавцами в евровалюте. На наличном рынке спрос тоже сохраняется, как и ожидания, что евровалюта вскоре пересечет психологическую отметку 50 грн/евро.
Ключевые факторы влияния
- Глобальный контекст: евровалюта укрепляется вследствие политики поэтапного смягчения в США, что отражается на курсовой траектории в сторону ослабления доллара и усиления позиций евро. Стабильность европейской валюты также связана с длительным и устойчивым ростом экономики еврозоны и преодолением вызовов, вызванных тарифами Трампа.
- Внутренний рынок: спрос на евро в наличном сегменте держится на стабильном уровне, хотя накануне рождественско-новогодних праздников заметна традиционная тенденция временного увеличения объемов продажи населением наличной валюты, в том числе и евро.
Прогноз
- Краткосрочно (1-2 недели): евро будет находиться в диапазоне 49,6-49,9 грн/€ с возможностью временного ухода к уровню 50 грн/€.
- Среднесрочно (2-3 месяца): в случае снижения ставки ФРС в январе на 25 б. п. евровалюта будет продолжать укрепляться, на украинском рынке колебания могут быть в пределах 49,9-52,80 грн/€.
- Долгосрочно (6+ месяцев): вероятный рост в первом полугодии 2026 года курса евро до уровня 52,20-56,80 грн/€.
Рекомендации: доллар или евро - покупать, продавать или ждать?
USD/UAH
На 2026 год большинство прогнозов связаны с продолжением роста ключевых экономик и объемов инвестиций, в том числе в новые технологии и инструменты ИИ. Однако господствуют сдержанные надежды на осторожный экономический рост, следовательно, речь не идет о взрывном росте экономик США, стран Евросоюза, КНР и Японии. Между тем, доллар США будет находиться под влиянием монетарной политики ФРС США, неопределенности относительно нового председателя ФРС и его отношения к реализации стратегии сдерживания инфляции.
Высокую вероятность сохраняет сценарий дальнейшего ослабления курса американской валюты на фоне снижений ставки и ситуации на рынке труда США. В 2026 году также могут быть неожиданные «черные лебеди», ведь сохраняется геополитическая напряженность, в частности из-за затянувшейся войны в Украине, кроме того, существуют риски, связанные с высокой долговой нагрузкой развитых стран.
Эксперты считают угрожающим и еще один риск: бурное развитие искусственного интеллекта может создать экономический «пузырь», а также усилить страхи относительно будущего рынка труда.
В этой ситуации для планирования будущих инвестиций инвесторам стоит предусмотреть как ликвидные валюты (доллар, евро), так и золото, являющееся традиционным прибежищем капитала во времена неопределенности и высоких рисков.
EUR/UAH
Евровалюта укрепляется на мировом и отечественном рынке, однако склонна к разнонаправленным траекториям, что может усложнить инвестиционную программу по этой валюте. Вероятно, в мире евровалюта в ближайшие месяцы будет иметь шансы на укрепление. Для украинских инвесторов евро будет оставаться одним из важных направлений реализации стратегии валютных накоплений, хотя преимущественное место в портфеле для долгосрочного планирования будет иметь доллар США.
Общая стратегия
Следующий год, безусловно, будет непростым для инвесторов, ведь возможность неравномерных курсовых колебаний сохраняется как из-за монетарной политики ФРС, так и из-за имеющихся экономических испытаний для ключевых мировых экономик. Вследствие продолжения политики смягчения в США доллар может продолжить держаться тренда ослабления, а вот для евро очевидным выглядит укрепление благодаря устойчивой политике ЕЦБ и на фоне позитивных прогнозов по дальнейшему развитию экономики еврозоны.
В среднесрочной и долгосрочной инвестиционной стратегии доллар будет сохранять свои господствующие позиции, ведь американская валюта остается главной резервной валютой и играет ведущую роль для центробанков стран и глобальных инвестиций. Следовательно, и в Украине доллар США будет иметь главную долю в валютных накоплениях инвесторов. Между тем, близость к ЕС, тесные бизнес-связи со странами еврозоны и устойчивое укрепление евровалюты позволяет планировать эту валюту в различных программах валютных накоплений.
В 2026 году большинство прогнозов связаны с поэтапным ослаблением курса гривны, что отражено и в Законе «О государственном бюджете», и в требованиях Международного валютного фонда.
Спрос на наличную и безналичную валюту будет сохраняться на высоком уровне. Колебания на межбанковском рынке Украины будут сглаживать интервенции Национального банка, который будет придерживаться политики курсовой гибкости в условиях войны и повышенных экономических вызовов. Ожидаемое ослабление курса гривны позволит инвесторам сформировать надежный портфель сбережений в ликвидных валютах, а также частично обратить внимание на активы в золоте. Ведущими для инвестиционных стратегий будут оставаться доллар США и евро.
Данный материал подготовлен аналитиками международной мультисервисной продуктовой продуктовой FinTech-платформы КИТ Group и отражает их экспертное, аналитическое профессиональное суждение. Информация, представленная в этом обзоре, носит сугубо информационный характер и не может быть расценена как рекомендация для действий.
Компания и ее аналитики не дают никаких заверений и не несут ответственности за любые последствия, возникшие в результате использования этой информации. Вся информация предоставляется, как есть, без каких-либо дополнительных гарантий полноты, обязательств по своевременности или обновления или дополнения.
Пользователи этого материала должны самостоятельно оценивать риски и принимать сознательные решения на основе собственной оценки и анализа ситуации из различных доступных источников, которые они сами считают достаточно квалифицированными. Перед принятием любых инвестиционных решений рекомендуем проконсультироваться с независимым финансовым советником.
СПРАВКА
KИТ Group - международная мультисервисная продуктовая FinTech-платформа формата маркетплейс, которая предоставляет финансовым компаниям доступ к сервисам продвижения их услуг, а также рекламно-консультационные услуги.