Обзор-прогноз курса гривны относительно ключевых валют от аналитиков КИТ Group
Выпуск № 1 - январь 2026 года
Целью данного обзора является предоставление анализа текущей ситуации на валютном рынке Украины и прогноз курса гривны по отношению к ключевым валютам на основе актуальных данных. Мы рассматриваем текущие условия, динамику рынка, ключевые факторы влияния и вероятные сценарии развития событий.
Анализ текущей ситуации на валютном рынке
Международный контекст
Начало 2026 года принесло невеселые новости для председателя ФРС Джерома Пауэлла - Министерство юстиции США вручило ему повестку в суд, угрожая уголовным обвинением в связи с его показаниями перед Банковским комитетом Сената в июне 2025 года. Эти показания частично касались многолетнего проекта реконструкции исторических офисных зданий ФРС. Сам Пауэлл заявил, что рассматривает подобные действия в контексте давления на ФРС со стороны Дональда Трампа. "Угроза уголовного преследования является следствием того, что ФРС устанавливает процентные ставки на основе нашей лучшей оценки того, что будет служить общественности, а не на основе предпочтений Президента. Речь идет о том, сможет ли ФРС продолжать устанавливать процентные ставки на основе данных и экономических условий, или же вместо этого монетарная политика будет руководствоваться политическим давлением или запугиванием", - говорится в официальном заявлении Джерома Пауэлла.
Напомним, в декабре ФРС снизила процентные ставки на четверть процентного пункта, что стало третьим подряд снижением ставок в 2025 году. Тогда главным фактором влияния на решение снизить ставки было беспокойство относительно состояния рынка труда. Следующее голосование ФРС по процентным ставкам состоится на заседании 27-28 января. Однако участники рынка не ожидают изменений именно в начале года.
Прогноз ФРС предусматривает вообще только одно снижение ставок в 2026 году, а вот на рынке считают, что может быть два снижения ставок в течение этого года. Экономические перспективы, конечно, усложняют работу ФРС. Ожидается, что инфляция в США останется высокой, а улучшение ситуации на рынке труда произойдет только через 3-5 месяцев.
В Goldman Sachs Research отмечают, что экономический рост США ускорится до 2-2,5% в 2026 году из-за уменьшения влияния тарифов, а также снижения налогов и облегчения финансовых условий, безработица будет находиться на уровне чуть выше 4,4%, а к снижению ставок ФРС прибегнет в марте и июне. Таким образом, ставки составят 3-3,25%. Однако есть и другие прогнозы, например, JPMorgan ожидает, что ФРС оставит процентные ставки неизменными в течение этого года, прежде чем повысить их в третьем квартале 2027 года. В таком случае в 2026 году ставки будут сохраняться в диапазоне 3,5-3,75%.
Что же касается пары EUR/USD, то если в декабре доллар слабел, в том числе и на фоне решения о снижении ставки ФРС, то в середине января траектория пошла в пользу сильного доллара, который достиг отметки 1,1635 EUR/USD, тогда как в конце декабря находился на уровне 1,1772 EUR/USD. Сейчас доллар сохраняет свою твердую позицию благодаря сильным макроэкономическим показателям США и уменьшению беспокойства относительно независимости Федеральной резервной системы США. Свежие экономические данные из США показали большее, чем ожидалось, ускорение цен производителей и неплохое восстановление розничного потребления в ноябре. Это позволяет ФРС сохранять пока что процентные ставки неизменными. Соответственно, такая ситуация играет на руку доллару, уверенно укрепляющемуся в середине января.
Внутренний украинский контекст
Новый год принес межбанковскому валютному рынку ускорение девальвационных процессов. Если в самом начале января официальный курс был на отметке 42,35 грн/долл., то уже 12 января курс пересек психологическую отметку 43 грн/долл. и достиг уровня 43,07 грн/долл. На этом, правда, динамика не остановилась, и по состоянию на 16 января официальный курс установлен на уровне 43,39 грн/долл.
НБУ активно поддерживал и поддерживает рынок интервенциями: в декабре показатель чистой продажи валюты Нацбанком на межбанке достиг рекордных 4,7 млрд долл., а по сравнению с ноябрем объем валютных интервенций НБУ вырос на 1,8 млрд долл. В самом НБУ объяснили такой рост интервенций по продаже валюты с традиционным сезонным фактором - активизацией бюджетных расходов и операций бизнеса в конце года.
Международные резервы в начале января 2026 года по предварительным данным составляли 57 292,5 млн долл. В НБУ уточнили, что в декабре они выросли на 4,6% по сравнению с ноябрем благодаря поступлениям от международных партнеров, которые превысили чистую продажу валюты Национальным банком и долговые выплаты страны в иностранной валюте. Речь идет, в частности, о поступлении на валютные счета правительства в НБУ 6,915 млрд долларов, из которых наибольшую долю составляют поступления от ЕС в рамках Ukraine Facility (2,69 млрд долл.) и 3,9 млрд долларов средств поступило через счета Всемирного банка. Всего в течение 2025 года международные резервы Украины выросли на 30,8%, а текущий объем обеспечивает финансирование 5,9 месяца будущего импорта.
Учетная ставка НБУ пока остается неизменной на уровне 15,5% годовых. Однако в 2026 году вполне вероятно ее снижение. В НБУ сообщили, что в декабре 2025 года инфляция в дальнейшем замедлялась - до 8% в годовом измерении. В месячном измерении цены выросли на 0,2%. Итак, фактическая инфляция в декабре 2025 года была ниже прогноза Национального банка, где говорится, что в 2026 году ожидается дальнейшее замедление инфляции, в частности благодаря постепенному уменьшению дисбалансов на рынке труда, умеренному внешнему ценовому давлению и мерам монетарной политики НБУ. Следовательно, сохраняется высокая вероятность принятия решений по снижению учетной ставки.
Важным вопросом остается поступление международной помощи в 2026 году. Ранее в правительстве и НБУ указывали на потребность во внешнем финансировании на уровне 45 млрд долл., большинство из которых - это программа Ukraine Facility и средства в рамках механизма ERA (кредит, обеспеченный доходами от замороженных российских активов). 14 января Европейская комиссия представила пакет законодательных предложений, на основании которых Украина в 2026 и 2027 годах сможет получить одобренный ранее кредит на 90 млрд евро. Как сообщили в ЕС, примерно 60 млрд евро будут направлены на военную помощь, а еще 30 млрд - на общую бюджетную поддержку. Кстати, эти 30 млрд евро будут предоставляться с учетом реформ, которые будут вводиться в Украине: в Еврокомиссии уже отметили, что для их получения Украине нужно реализовать реформы по улучшению демократических процессов, верховенства права и противодействия коррупции.
Курс доллара США: динамика и анализ
Общая характеристика поведения рынка
В течение первой половины января доллар на украинском валютном рынке укреплялся. Таким образом, если на межбанке в начале месяца курс находился на отметке 42,3 грн/долл., то 15 января - уже на уровне 43,55 грн/долл.
Ожидаемо быстрее происходили девальвационные колебания на наличном рынке, где курс покупки в середине января достиг коридора 43-43,2 грн/долл., а продажа была в пределах 43,6-43,7 грн/долл. Между тем, в кассах банков и обменниках спред между курсом покупки и продажи по сравнению с декабрем не изменился - составляет 0,4-0,6 грн/долл.
Ключевые факторы влияния
- Международный контекст. Доллар начал укрепляться к евро вследствие роста уверенности инвесторов в том, что ФРС сохранит независимость и в течение 2026 года осуществит запланированные снижения базовой ставки.
- Международные резервы находятся на высоком уровне: по состоянию на начало января 2026 года достигли отметки 57,29 млрд долл.
- Нацбанк начал этап контролируемой девальвации: курс на межбанке уверенно меняется в сторону ослабления гривны. Вероятно, это поможет правительству получить больше поступлений в государственный бюджет от международной помощи, которую получает страна в иностранной валюте.
Прогноз
- Краткосрочно (1-2 недели): базовый диапазон 43,4-43,9 грн/долл. с вероятными колебаниями в сторону ослабления гривны.
- Среднесрочно (2-3 месяца): 43,40-44,80 грн/долл. На международном рынке возможно постепенное укрепление доллара благодаря стабилизации ситуации в США по макропоказателям и четких и понятных шагов ФРС по изменению базовой ставки. В Украине на гривну будут иметь влияние такие факторы, как существенное ухудшение состояния энергетики в результате массированных обстрелов, дефицит государственного бюджета, высокая потребность в увеличении объемов импорта энергетического оборудования, плановые поступления иностранной помощи в рамках ранее утвержденных программ и новых проектов.
- Долгосрочно (6+ месяцев): гривна будет девальвировать к доллару, НБУ будет вынужден время от времени увеличивать интервенции, но тренд на ослабление национальной валюты будет доминировать. Ориентир на первое полугодие 2026 года - 43,4-44,9 грн/долл.
Курс евро: динамика и анализ
Общая характеристика поведения рынка
Курс евро на украинском рынке в течение первой половины января укреплялся: официальный курс евро в конце декабря составлял 49,42 грн/€, а в середине января достиг отметки 50,43 грн/€.
Ключевые наблюдения
- Геометрия курсов: Курс продажи наличного евро в середине января находился на отметке 50,9 грн/€. На динамику курса евровалюты повлиял общий девальвационный тренд, усилившийся в течение первых двух недель января 2026 года.
- Спрос и предложение: Спрос на евро находится на высоком уровне, особенно на фоне высокой потребности импортеров в закупке энергетического оборудования у продавцов на территории Евросоюза. На наличном рынке сохраняется стабильный спрос как на доллары, так и на евро.
Ключевые факторы влияния
- Глобальный контекст: евровалюта реагирует некоторым снижением к доллару из-за стабилизации макроэкономической ситуации в США и отсутствия изменений в монетарной политике ФРС, что оказывает поддержку доллару.
- Внутренний рынок: евровалюта пересекла психологическую отметку 50 гривен за евро, спрос на евро остается высоким как на межбанке, так и в наличном сегменте.
- Поведенческий фактор: население продолжает формировать свои сбережения в иностранной валюте, причем растет и доля долларов, и доля евро в накоплениях. В декабре 2025 года чистая покупка валюты населением достигла 739 млн долларов.
Прогноз
- Краткосрочно (1-2 недели): евро будет находиться в диапазоне 50,5-51,5 грн/€ с возможностью отхода ближе к верхней границе.
- Среднесрочно (2-3 месяца): отсрочка следующего этапа смягчения монетарной политики в США будет сохранять на международном рынке тренд на сильный доллар, но в Украине будет наблюдаться усиление позиций евровалюты вследствие общего девальвационного тренда и высокого спроса на валюту со стороны бизнеса и населения. Курсовой ориентир - 51,5-53,8 грн/€.
- Долгосрочно (6+ месяцев): возможен рост в первом полугодии 2026 года курса евро до уровня 54,0-57,0 грн/€.
Рекомендации: доллар или евро - покупать, продавать или ждать?
USD/UAH
Укрепление доллара, заложенное рынками вследствие оптимизма относительно монетарной политики ФРС и ожиданий относительно обновленных экономических данных США, может смениться следующим этапом ослабления американской валюты вследствие геополитических рисков, ухудшения ситуации на рынке труда США и опасений инвесторов по поводу независимости ФРС.
Особым риском выглядит предстоящая смена председателя ФРС и сомнения рынков в том, что новый председатель американского центробанка будет продолжать политику нынешнего руководства. Это означает низкую вероятность укрепления доллара к уровню 1,1450 в ближайшее время. Между тем, доллар остается главной резервной валютой, а значит, покупка доллара целесообразна и в рамках долгосрочной, и в рамках краткосрочной инвестиционной стратегии.
В Украине в 2026 году наблюдается уверенный девальвационный тренд, это означает, что формирование сбережений в долларах будут базой для инвесторов, особенно для долгосрочной валютной стратегии. Ускорение курсовых колебаний в сторону укрепления доллара предоставит инвесторам возможность выхода с прибылью из части долларовых сбережений.
EUR/UAH
Евровалюта на украинском рынке демонстрирует устойчивую тенденцию к укреплению. Это позволяет инвесторам планировать выход из этой валюты при условии достижения ориентиров, указанных в индивидуальной инвестиционной стратегии. С целью диверсификации части сбережений стоит также предусмотреть покупку траншами евровалюты в моменты стабильности курса. В евро целесообразно хранить примерно 30-40% сбережений в зависимости от выбранного валютного плана.
Общая стратегия
В январе 2026 года ожидания следующего этапа снижения ключевой ставки ФРС и данные по инфляции в США способствуют ослаблению американской валюты. Между тем экономика ЕС стабилизировалась, в ЕЦБ сообщили, что инфляция в декабре составила 2,0%, а экономическая активность оставалась постоянной, уровень безработицы в ЕС близок к исторически низкому уровню. По сравнению с предыдущими прогнозами экономический рост ЕС был пересмотрен в сторону увеличения до выше 1% в этом году и до 1,4% в последующие годы. Все это указывает на низкую вероятность изменений ставок в ЕС в ближайшее время, и это также будет оказывать поддержку евровалюте.
Поскольку в Украине преобладают ожидания относительно дальнейшего снижения курса гривны, это позволяет инвесторам планировать и среднесрочную, и долгосрочную стратегию формирования валютных сбережений с учетом сильных позиций доллара и евро. Главное правило: если нужны короткие спекулятивные операции, то нужной валютой будет евро. Для долгосрочных и среднесрочных вложений стоит предусмотреть базовым активом доллар США, что дает возможность как осуществления низкорисковых инвестиций, так и возможность получения стабильной прибыли. Важно анализировать не только тренды отечественного валютного рынка, но и поведение валютной пары EUR/USD на мировых рынках. Это позволит вовремя пересматривать стратегию и увеличивать уровень доходности валютных инвестиций.
Данный материал подготовлен аналитиками международной мультисервисной продуктовой продуктовой FinTech-платформы КИТ Group и отражает их экспертное, аналитическое профессиональное суждение. Информация, представленная в этом обзоре, носит сугубо информационный характер и не может быть расценена как рекомендация для действий.
Компания и ее аналитики не дают никаких заверений и не несут ответственности за любые последствия, возникшие в результате использования этой информации. Вся информация предоставляется, как есть, без каких-либо дополнительных гарантий полноты, обязательств по своевременности или обновления или дополнения.
Пользователи этого материала должны самостоятельно оценивать риски и принимать сознательные решения на основе собственной оценки и анализа ситуации из различных доступных источников, которые они сами считают достаточно квалифицированными. Перед принятием любых инвестиционных решений рекомендуем проконсультироваться с независимым финансовым советником.
СПРАВКА
KИТ Group - международная мультисервисная продуктовая FinTech-платформа формата маркетплейс, которая предоставляет финансовым компаниям доступ к сервисам продвижения их услуг, а также рекламно-консультационные услуги.